Không lâu trước đây, Donald Trump có thể khiến Wall Street chao đảo chỉ với một bài đăng trên mạng xã hội. Giờ đây, ông đang đe dọa sa thải chủ tịch Fed và loại bỏ bức tường chắn bảo vệ các thị trường Mỹ và toàn cầu, nhưng các chỉ số cổ phiếu vẫn không mấy bận tâm trước tin đồn Jerome Powell có thể từ chức. Tại sao? Có phải là do kỳ nghỉ hè không? Tôi lo rằng còn nguyên nhân sâu xa hơn. S&P 500 đang hành động một cách hợp lý. Nó đã quen với những hành vi kỳ quặc và thay đổi đột ngột của tổng thống. Cho dù những mối đe dọa có nghiêm trọng đến đâu, sự biến động vẫn tiếp tục giảm. Thị trường không có sự sợ hãi.

Xu hướng biến động của cổ phiếu và trái phiếu Hoa Kỳ

Chỉ số cổ phiếu rộng lớn thể hiện sự kiên cường đáng ngưỡng mộ, nhưng điều đó cũng có thể mang lại hai mặt. Các nhà đầu tư có thể bắt đầu lo lắng rằng mặc dù mùa báo cáo lợi nhuận bắt đầu ấn tượng và người tiêu dùng Mỹ thể hiện sự mạnh mẽ đáng ngạc nhiên, chỉ số S&P 500 vẫn không tăng vọt. Thay vào đó, nó đang nhích lên từng bước một. Phải chăng tin tốt đã được phản ánh vào giá? Nếu đúng như vậy, cảnh báo về bong bóng của Bank of America có thể sẽ có cơ sở.

Ngân hàng này lưu ý một sự dịch chuyển lớn trong dòng vốn. Năm 2024, các quỹ tập trung vào cổ phiếu tại Mỹ đã thu hút 72% dòng vốn toàn cầu. Đến năm 2025, con số đó giảm xuống chưa bằng một nửa. Dòng vốn nước ngoài đã chậm lại, từ 34 tỷ USD vào tháng 1 giảm xuống chỉ còn 2 tỷ USD trong ba tháng qua. Do đó, không có gì ngạc nhiên khi chỉ số S&P 500 đang hoạt động kém hơn so với chỉ số cổ phiếu toàn cầu.

Hiệu suất của S&P 500 và chỉ số cổ phiếu toàn cầu

Luân phiên đóng một vai trò quan trọng. Thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đang được dẫn dắt bởi "Mangnificent Seven". Các nhà phân tích của Wall Street dự đoán những công ty này sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận 14% trong quý hai, vượt xa dự báo tăng trưởng 3% của 493 công ty còn lại trong chỉ số S&P 500. Tuy nhiên, ngay cả trong nhóm này, sự phân hóa cũng đang xuất hiện.

Tesla và Apple nằm trong số những công ty tụt lại phía sau. Apple dường như đang đứng ngoài lề, trong khi các công ty khác đang băng băng trên "siêu xa lộ" AI. NVIDIA, Microsoft và Meta đang tích cực triển khai các công nghệ trí tuệ nhân tạo. Đây là những công ty hiện tại đang kéo chỉ số cổ phiếu tổng thể lên như một đầu tàu phát triển.

Chỉ số S&P 500 cũng nhận được sự ủng hộ từ những lời bình luận ôn hoà của viên chức FOMC Christopher Waller, người đã ám chỉ về khả năng sớm khởi động lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ của Fed. Một yếu tố khác là bản tin từ Wall Street Journal: Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent được cho là đang khuyên Donald Trump không nên sa thải Jerome Powell. Theo ông, động thái đó có thể khiến thị trường biến động và gặp các trở ngại pháp lý. Hơn nữa, tại sao lại gây áp lực để Fed cắt giảm lãi suất khi mà họ đã lên kế hoạch làm điều này hai lần vào năm 2025?

Về mặt kỹ thuật, phe mua đang gặp phải ngưỡng kháng cự trên biểu đồ hàng ngày của chỉ số S&P 500. Một cú giảm dưới giá trị hợp lý tại 6,260 có thể thúc đẩy việc chốt lời và thậm chí đảo chiều. Cho đến khi điều đó xảy ra, giữ các vị thế dài hạn là hợp lý.