不久前，唐納德·特朗普只需要發一則社交媒體帖子就能讓華爾街陷入動盪。現在，即使他威脅要解雇美聯儲主席並移除保護美國和全球市場的防火牆，股市指數對於杰羅姆·鮑威爾可能辭職的傳聞也不為所動。為什麼？這是夏季的平靜期嗎？我擔心不止於此。標準普爾500指數表現得很理性。它已經習慣了總統的古怪行為和突然的轉向。不管威脅有多嚴重，波動性仍在下降。市場中沒有恐慌。

美國股票和債券的波動性趨勢

廣泛股票指數的韌性令人欽佩，但這有利有弊。投資者可能會開始擔心，儘管財報季開局出色而且美國消費者表現出人意料的強勁，標普500指數卻沒有大幅上升，而是逐步緩步上行。好消息是否已經反映在股價中？如果情況如此，那麼美國銀行對泡沫的警告可能是有道理的。

該銀行指出資金流動出現重大轉變。2024年，美國專注於股票的基金吸引了全球流入資金的72%。到2025年，這一數字下降到不到一半。外資流入從一月份的340億美元放緩至過去三個月的僅20億美元。因此，標普500指數與全球股票指數相比表現不佳也就不足為奇了。

標普500指數與全球股票指數表現

輪轉在其中扮演了關鍵角色。美國股票市場目前仍由「七大天王」主導。華爾街分析師預計這些公司在第二季度的收益將增長14%，遠高於標普500指數中其他493家公司預測的3%的增長。然而，即使在這個群體內部分裂現象已經出現。

Tesla和Apple是其中的落後者。後者似乎站在場邊觀望，而其他公司則在人工智慧超級公路上疾馳。NVIDIA、Microsoft和Meta則積極部署人工智慧技術。目前，這些正是像增長火車頭一般拉動廣泛股票指數上升的公司。

標普500指數也因FOMC官員Christopher Waller的鴿派言論而獲得支持，他暗示聯儲局可能在近期重啟貨幣寬鬆週期。另一因素是《華爾街日報》的一則獨家報導：財政部長Scott Bessent據稱敦促唐納德·特朗普不要解雇Jerome Powell。他表示這樣的舉動可能會動搖市場並面臨法律障礙。此外，既然聯儲局已計劃在2025年降息兩次，為何還要施壓降息呢？

技術上來看，標普500日線圖上，多頭遇到阻力。如果跌破6,260的公平價值，可能會引發獲利回吐甚至反轉。在這種情況發生之前，持有多頭頭寸是有道理的。