Не так давно Дональд Трамп громил Уолл-стрит одним сообщением в соцсетях. Сейчас он угрожает уволить председателя ФРС, лишить американские и мировые рынки брандмауэра, а фондовые индексы пропускают мимо ушей слухи о возможной отставке Джерома Пауэлла. В чем причина? В летнем затишье? Боюсь, за ним скрывается нечто большее. S&P 500 ведет себя рационально, так как привык к эксцентричности президента и его отступлениям. Какими бы серьезными ни были угрозы, волатильность продолжает падать. На рынке нет страха.

Динамика волатильности американских акций и облигаций

Устойчивость широкого фондового индекса похвальна, однако это работает в обоих направлениях. Инвесторы могут начать беспокоиться, что на фоне впечатляющего старта корпоративной отчетности и удивительно крепко стоящего на ногах американского потребителя S&P 500 не растет как на дрожжах. Он идет вверх шаг за шагом. Хорошие новости уже учтены в котировках? Если так, то предупреждение Bank of America о пузыре не лишено оснований.

Банк отмечает существенный сдвиг в потоках капиталов. Если ориентированные на американские акции фонды в 2024 привлекли 72% всех денег в мире, то в 2025 эта цифра упала до менее чем половины. Иностранный приток замедлился с $34 млрд в январе до $2 млрд в течение трех последних месяцев. Неудивительно, что S&P 500 без вариантов проигрывает мировому индексу акций.

Динамика S&P 500 и мирового индекса акций

Немаловажное значение имеет ротация. Лидерами американского рынка акций по-прежнему выступают компании Великолепной семерки. Эксперты Уолл-стрит ожидают от них роста прибыли на 14% во втором квартале по сравнению с 3% для остальных 493 эмитентов S&P 500. При этом и внутри группы есть разделение.

К числу отстающих относятся Tesla и Apple. Последняя компания как будто стоит на обочине, в то время как остальные несутся по шоссе искусственного интеллекта. NVIDIA, Microsoft и Meta активно внедряют технологии ИИ. Именно эти корпорации в настоящее время являются своеобразным локомотивом роста широкого фондового индекса.

Поддержку S&P 500 оказывают «голубиные» комментарии чиновника FOMC Кристофера Уоллера о скором возобновлении цикла монетарной экспансии ФРС, а также инсайд Wall Street Journal. Согласно ему, министр финансов Скотт Бессент убеждает Дональда Трампа не увольнять Джерома Пауэлла. Дескать, это нанесет удар по рынкам и столкнется с юридическими препятствиями. К тому же зачем призывать Федрезерв к снижению ставок, если Центробанк и сам собирается это сделать дважды в 2025?

Технически на дневном графике S&P 500 у «быков» возникают проблемы с продвижением на север. Поэтому падение широкого фондового индекса ниже справедливой стоимости на 6260 может стать основанием для фиксации прибыли по лонгам и переворота. Пока этого не произошло, имеет смысл удерживать длинные позиции.