Tidak lama dahulu, Donald Trump boleh menyebabkan kekacauan di Wall Street dengan satu posting media sosial sahaja. Kini, beliau mengancam untuk memecat pengerusi Fed dan menghapuskan halangan yang melindungi pasaran AS dan global, namun indeks ekuiti tetap tidak mempedulikan khabar angin tentang kemungkinan peletakan jawatan Jerome Powell. Kenapa? Adakah ini hanya kejadian musim panas? Saya bimbang ada lebih daripada itu. S&P 500 bertindak secara rasional. Ia sudah terbiasa dengan keanehan dan perubahan mendadak presiden. Tidak kira seberapa serius ancamannya, volatiliti terus menurun. Tiada rasa takut dalam pasaran.

Aliran volatiliti saham dan bon AS

Ketahanan indeks ekuiti yang luas adalah mengagumkan, namun hal ini mempunyai dua sisi. Para pelabur mungkin mula bimbang bahawa walaupun musim pendapatan yang cemerlang telah bermula dan pengguna AS yang luar biasa kukuh, S&P 500 tidak melambung tinggi. Sebaliknya, ia meningkat sedikit demi sedikit. Adakah berita baik sudah diambil kira dalam harga? Jika ya, amaran Bank of America mengenai kemungkinan gelembung mungkin berasas.

Bank tersebut menunjukkan perubahan besar dalam aliran modal. Pada tahun 2024, dana yang berfokus kepada ekuiti AS telah menarik 72% daripada aliran masuk global. Pada tahun 2025, angka tersebut telah menurun kepada kurang daripada separuh. Aliran masuk dari luar negara menurun dari $34 bilion pada Januari kepada hanya $2 bilion dalam tiga bulan yang lalu. Tidak menghairankan, oleh itu, S&P 500 menunjukkan prestasi yang kurang baik berbanding indeks ekuiti global.

Prestasi S&P 500 dan indeks ekuiti global

Pemutaran memainkan peranan penting. Pasaran ekuiti AS masih dipimpin oleh Magnificent Seven. Penganalisis di Wall Street menjangkakan syarikat-syarikat ini akan mencatat peningkatan pendapatan sebanyak 14% pada suku kedua, jauh melebihi ramalan pertumbuhan 3% bagi 493 syarikat lain dalam S&P 500. Namun begitu, walaupun dalam kumpulan ini, perpecahan mula muncul.

Tesla dan Apple adalah antara yang ketinggalan. Apple nampaknya berdiam diri, sementara yang lain memecut di lebuhraya AI. NVIDIA, Microsoft, dan Meta secara agresif menggunakan teknologi kecerdasan buatan. Syarikat-syarikat ini kini menarik indeks saham secara keseluruhan ke atas seperti lokomotif pertumbuhan.

S&P 500 juga menemukan sokongan daripada kenyataan dovish daripada pegawai FOMC, Christopher Waller, yang memberi petunjuk tentang kemungkinan restart jangka pendek bagi kitaran pelonggaran monetari Fed. Faktor lain ialah pendedahan daripada Wall Street Journal: Setiausaha Perbendaharaan, Scott Bessent dikatakan menasihatkan Donald Trump agar tidak memecat Jerome Powell. Menurut beliau, langkah sedemikian boleh mengganggu pasaran dan berdepan cabaran undang-undang. Selain itu, mengapa perlu mendesak Fed untuk mengurangkan kadar faedah apabila mereka sudah merancang untuk melakukannya dua kali pada 2025?

Dari segi teknikal, kenaikan harga sedang berdepan rintangan pada carta harian S&P 500. Kejatuhan di bawah nilai wajar pada 6,260 boleh mendorong pengambilan untung dan mungkin juga pembalikan. Sehingga itu berlaku, wajar untuk mengekalkan kedudukan "beli".