Cặp tiền EUR/USD đang ở ngã tư đường giữa những tín hiệu cơ bản mâu thuẫn. Trong hai tuần qua, người mua đã nhiều lần cố gắng ổn định giá trong khu vực 1.17, trong khi người bán bảo vệ khu vực 1.15. Tuy nhiên, cặp tiền này đã kết thúc hai ngày thứ Sáu vừa qua gần giữa khoảng này—các mức như 1.1622 và 1.1653—thực chất là dao động trong một kênh rộng, chỉ phản ứng với các xung nhịp tin tức mạnh mà không cam kết theo một hướng di chuyển rõ ràng. Nguyên nhân? Dòng chảy thông tin mâu thuẫn—mỗi yếu tố tăng giá đều bị kháng lại bởi một yếu tố giảm giá.
Ví dụ, tuần trước, Jerome Powell đã gây áp lực lên đồng đô la với phát biểu mang tính chất nới lỏng, trong khi Donald Trump lại hỗ trợ đồng tiền này bằng thông báo về các cuộc đàm phán thương mại mới với Trung Quốc. Mặc dù về mặt kỹ thuật, các cuộc đàm phán thương mại không nên bù đắp cho quy trình nới lỏng tiền tệ của Fed, nhưng thị trường lại xem chúng như những câu chuyện cạnh tranh nhau. Các nhà giao dịch dễ dàng chuyển đổi cảm xúc—từ sự nới lỏng của Fed sang sự lạc quan thương mại của Trump. Chỉ ngày hôm qua, đồng đô la còn là kẻ yếu thế trên thị trường. Bây giờ, bỗng nhiên nó lại là sự lựa chọn yêu thích—mặc dù Fed vẫn duy trì lập trường nới lỏng và kỳ vọng nới lỏng mạnh mẽ tiếp tục gia tăng.
Sức mạnh gần đây của đô la Mỹ có hợp lý không? Theo tôi thì không. Đơn giản vì Trump đã thay đổi lập trường về Trung Quốc nhiều lần trong một tháng—dao động giữa các lời đe dọa leo thang và các tuyên bố hòa giải.
Thêm vào đó, các hành động chính sách thực tế cho thấy sự căng thẳng thương mại kéo dài. Việc tăng thuế qua cảng lẫn nhau tuần trước của cả Trung Quốc và Hoa Kỳ vẫn còn hiệu lực. Vào ngày 14 tháng 10, Trung Quốc áp đặt các biện pháp trừng phạt đối với một số công ty đóng tàu của Mỹ, bao gồm năm công ty con của Hanwha Shipping.
Một dấu hiệu khác của xung đột gia tăng: Trung Quốc đã phá vỡ thỏa thuận thương mại mỏng manh bằng cách công bố các hạn chế mới đối với việc xuất khẩu khoáng sản đất hiếm. Nếu những quy tắc này có hiệu lực vào ngày 1 tháng 12, các công ty muốn xuất khẩu khoáng sản từ Trung Quốc sẽ cần không chỉ sự chấp thuận của chính phủ mà còn phải tiết lộ mục đích sử dụng. Những tài liệu này đóng vai trò quan trọng trong sản xuất công nghệ tiên tiến, bao gồm thiết bị quân sự như máy bay chiến đấu của Mỹ. Bắc Kinh đã làm rõ rằng giấy phép chỉ được cấp nếu các khoáng sản này được hướng tới mục đích dân sự.
Với vị trí gần như độc quyền về cung cấp nguyên tố đất hiếm, Trung Quốc đã nâng mức độ trước các cuộc đàm phán sắp tới. Với con bài thương lượng mạnh mẽ này, không chắc rằng Bắc Kinh sẽ chấp nhận chỉ sự nhượng bộ về thuế như một sự thỏa hiệp. Do đó, Trump có lẽ sẽ không thể tiến hành các cuộc đàm phán này một cách dễ dàng.
Nói cách khác, triển vọng xung đột giảm nhiệt giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ không phụ thuộc vào các động thái của Washington mà vào Bắc Kinh—và cho đến nay, Trung Quốc vẫn chưa thực hiện bất kỳ bước đi nào đáng chú ý theo hướng đó, mặc dù nó công khai giữ cửa mở cho đối thoại.
Tất cả điều này cho thấy rằng Trump có khả năng sẽ chuyển từ ngoại giao sang tấn công một lần nữa trong tương lai gần, đặt áp lực mới lên đồng đô la, chủ yếu vì các yếu tố cơ bản khác cũng đang chống lại nó.
Như đã đề cập trước đó, kỳ vọng nới lỏng của thị trường tiếp tục tăng cường. Vào cuối tuần trước, khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 đã tăng lên 100%. Cơ hội của một lần cắt giảm khác vào tháng 12 tăng lên 94%. Hiện nay, các nhà giao dịch thậm chí gán cho 6% khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm vào tháng 12 và khả năng 50/50 của một lần cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 1.
Sự gia tăng kỳ vọng nới lỏng này theo sau các bình luận gần đây của các quan chức Fed. Powell nhấn mạnh các dấu hiệu làm mát trên thị trường lao động và về cơ bản, đã cho thấy trước một lần cắt giảm lãi suất sắp tới. Các đồng nghiệp của ông, Christopher Waller và Stephen Miran, cũng bày tỏ sự ủng hộ cho việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa—Miran kêu gọi một lần cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản sớm ngay trong cuộc họp tháng 10.
Những kỳ vọng nới lỏng này có thể tăng cường hoặc yếu đi trong tuần tới, tùy thuộc vào báo cáo CPI vào thứ Sáu. Chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ cho tháng 9 dự kiến cho thấy sự gia tăng lên 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái (từ 2,9%), trong khi lạm phát cốt lõi được dự báo duy trì ổn định ở mức 3,1%. Nếu báo cáo đạt hoặc vượt kỳ vọng, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 có thể giảm—và đô la có thể nhận được sự hỗ trợ rộng hơn. Ngược lại, nếu dữ liệu không đạt, kỳ vọng "nới lỏng" sẽ tăng cường và đồng đô la có thể tiếp tục xu hướng giảm.
Trong hai tuần qua, cặp EUR/USD giao dịch trong phạm vi rộng từ 1.1550 đến 1.1730 (đường biên dưới của Bollinger Bands và đường Kijun-sen trên D1). Theo quan điểm của tôi, cặp tiền này có khả năng vẫn giữ trong hành lang này, phản ứng mạnh mẽ với các tín hiệu mới từ thị trường. Một sự bứt phá sẽ yêu cầu chuyển động đồng bộ trong các động lực cơ bản quan trọng.
Ví dụ, nếu Trump quay lại với luận điệu tấn công Trung Quốc trong khi lạm phát của Mỹ chậm lại, người mua có thể cố gắng đẩy cặp EUR/USD qua mục tiêu 1.1730. Ngược lại, nếu Trung Quốc có những bước đi hòa giải trong khi lạm phát của Mỹ cao hơn mong đợi, người bán có thể kéo cặp tiền về gần vùng 1.15.
Vẫn còn nhiều sự bất định, tuần tới có thể cuối cùng nghiêng cán cân và giúp các nhà giao dịch EUR/USD xác định định hướng của động thái giá lớn tiếp theo.
