La paire EUR/USD se trouve à un carrefour au milieu de signaux fondamentaux contradictoires. Depuis deux semaines, les acheteurs ont tenté à plusieurs reprises d'établir le prix dans la zone de 1,17, tandis que les vendeurs ont défendu la zone de 1,15. Cependant, la paire a terminé les deux derniers vendredis près du milieu de cette fourchette—à des niveaux comme 1,1622 et 1,1653—oscillant essentiellement dans un large canal, réagissant uniquement à des impulsions d'actualités fortes sans s'engager dans un mouvement directionnel clair. La cause ? Un flux d'informations contradictoires—chaque facteur haussier étant compensé par un facteur baissier.
Par exemple, la semaine dernière, Jerome Powell a exercé une pression sur le dollar avec une rhétorique accommodante, tandis que Donald Trump a soutenu le billet vert en annonçant de nouvelles discussions commerciales avec la Chine. Bien que les négociations commerciales ne devraient pas techniquement compenser le processus d'assouplissement monétaire de la Fed, le marché les considère comme des récits concurrents. Les traders changent facilement de sentiment, passant de l'approche accommodante de la Fed à l'optimisme commercial de Trump. Hier encore, le dollar était l'outsider du marché. Maintenant, il redevient soudainement un favori malgré le maintien de la position souple de la Fed et l'intensification des attentes ultra-accommodantes.
La récente vigueur du dollar est-elle justifiée ? À mon avis, non. Ne serait-ce que parce que Trump a modifié sa posture sur la Chine à plusieurs reprises en un seul mois, oscillant entre menaces d'escalade et déclarations de pacification.
De plus, les actions politiques réelles indiquent des tensions commerciales persistantes. La semaine dernière, l'augmentation mutuelle des droits de douane par la Chine et les États-Unis reste en vigueur. Le 14 octobre, la Chine a imposé des sanctions à plusieurs entreprises américaines de construction navale, y compris cinq filiales de Hanwha Shipping.
Un autre signe de confrontation accrue : la Chine a rompu la fragile trêve commerciale en annonçant de nouvelles restrictions sur l'exportation de minéraux de terres rares. Si ces règles prennent effet le 1er décembre, les entreprises souhaitant exporter des minéraux de Chine devront non seulement obtenir l'approbation du gouvernement, mais aussi divulguer leur usage prévu. Ces matériaux jouent un rôle clé dans la fabrication de technologies avancées, y compris des équipements militaires comme les chasseurs américains. Pékin a clairement indiqué que des licences ne seraient accordées que si les minéraux sont destinés à des fins civiles.
Avec son quasi-monopole sur l'approvisionnement en éléments de terres rares, la Chine a haussé les enchères avant les prochains pourparlers. Compte tenu de cet atout majeur, il est peu probable que Pékin accepte simplement des réductions tarifaires comme compromis. Par conséquent, Trump ne mènera probablement pas ces négociations facilement.
En d'autres termes, la perspective d'une désescalade entre la Chine et les États-Unis ne dépend pas des gestes de Washington, mais de ceux de Pékin – et jusqu'à présent, la Chine n'a pris aucune mesure visible dans cette direction, bien qu'elle affirme publiquement que ses portes restent ouvertes au dialogue.
Tout cela suggère que Trump reviendra probablement bientôt de la diplomatie à l'agression, exerçant une nouvelle pression sur le dollar, d'autant plus que d'autres facteurs fondamentaux jouent également en sa défaveur.
Comme mentionné précédemment, les attentes accommodantes du marché continuent de s'intensifier. À la fin de la semaine dernière, la probabilité que la Fed abaisse les taux de 25 points de base en octobre a grimpé à 100 %. Les chances d'une nouvelle baisse en décembre ont augmenté à 94 %. Les traders envisagent même maintenant une probabilité de 6 % d'une baisse de taux de 50 points en décembre et une chance sur deux d'une nouvelle baisse en janvier.
Cette montée en flèche du sentiment accommodant a suivi les récents commentaires des responsables de la Fed. Powell a souligné des signes de refroidissement du marché du travail et pratiquement annoncé une prochaine baisse de taux. Ses collègues, Christopher Waller et Stephen Miran, ont également exprimé leur soutien à un nouvel assouplissement monétaire – Miran plaidant pour une baisse de taux de 50 points de base dès la réunion d'octobre.
Ces attentes accommodantes pourraient se renforcer ou s'affaiblir cette semaine, selon le rapport de l'IPC de vendredi. L'indice des prix à la consommation des États-Unis pour septembre devrait montrer une accélération à 3,1 % d'une année sur l'autre (contre 2,9 %), tandis que l'inflation de base devrait rester stable à 3,1 %. Si le rapport atteint ou dépasse les attentes, les chances d'une baisse de taux en décembre pourraient s'amenuiser — et le dollar pourrait bénéficier d'un soutien plus large. À l'inverse, si les données ne sont pas à la hauteur, les attentes "accommodantes" s'intensifieront, et le billet vert pourrait reprendre son déclin.
Au cours des deux dernières semaines, l'EUR/USD a oscillé dans une large fourchette entre 1,1550 et 1,1730 (limite inférieure des Bandes de Bollinger et ligne Kijun-sen sur D1). À mon avis, la paire est susceptible de rester dans cet intervalle, réagissant de manière impulsive aux nouveaux signaux du marché. Un franchissement nécessitera un mouvement synchronisé dans les principaux moteurs fondamentaux.
Par exemple, si Trump revient à une rhétorique agressive contre la Chine tandis que l'inflation américaine ralentit, les acheteurs pourraient tenter de pousser l'EUR/USD au-delà de l'objectif de 1,1730. Alternativement, si la Chine adopte des mesures conciliantes tandis que l'inflation américaine s'avère plus forte que prévu, les vendeurs pourraient ramener la paire vers la zone de 1,15.
Avec une incertitude encore élevée en jeu, la semaine prochaine pourrait finalement faire pencher la balance et aider les traders EUR/USD à déterminer le vecteur du prochain mouvement de prix majeur.
