قد تواجه الذهب تحديات، لكنها ستكون قصيرة الأمد. يبدو أن الأسواق المالية قد قبلت بأن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض معدل الأموال الفيدرالية في ديسمبر، على الرغم من سلسلة من البيانات الضعيفة من مصادر بديلة. ومع ذلك، تشير المشتقات إلى احتمال بنسبة 68% لتخفيف السياسة النقدية في يناير، مع إمكانية أن تنخفض تكاليف الاقتراض بمقدار يصل إلى 50 نقطة أساس.

ليس من المستغرب أن حوالي 26% من بين 172 مديرًا ماليًا يشرفون على حوالي 475 مليار دولار يفضلون المعدن الثمين كخيارهم الأول لعام 2026. المنافس الوحيد الذي يتفوق عليه هو الين الياباني، الذي حصل على 30% من الأصوات في استطلاع بنك أوف أمريكا. يعتقد بنك Saxo أن مرونة XAU/USD هي نتيجة لامتصاص البنوك المركزية وصناديق التحوط لضغوط البيع من المستثمرين الأفراد.

الأصول المفضلة للمديرين الماليين في عام 2026

على الرغم من الانهيار في نهاية أكتوبر، إلا أن المعدن الثمين لا يزال قد ارتفع بأكثر من 50% منذ بداية عام 2025 ويتجه نحو أفضل أداء سنوي له منذ عام 1979. إن قوة الدولار وارتفاع العوائد على سندات الخزانة الأمريكية يخلقان رياحًا معاكسة للذهب. ومع ذلك، هناك أيضًا رياح مواتية؛ العوامل الجيوسياسية تظل دون تغيير، والدين الوطني الأمريكي يتزايد بسرعة، وتستمر البنوك المركزية في نشاطها في سوق السبائك.

تدعي Goldman Sachs أن الولايات المتحدة اشترت 64 طنًا من الذهب في سبتمبر، وهو ثلاثة أضعاف ما كان عليه في أغسطس. علاوة على ذلك، زاد بنك الشعب الصيني احتياطياته من الذهب بمقدار 15 طنًا، حيث أبلغ رسميًا عن رقم 1.24 طن. وفقًا للبنك، من المتوقع أن تكون المشتريات الشهرية المتوسطة من قبل المنظمين 80 طنًا. هذا الاتجاه يسمح لـ Goldman Sachs بالحفاظ على توقعاتها بأن يصل سعر الأونصة إلى 4,900 دولار بحلول نهاية عام 2026.

ديناميكيات الذهب بالنسبة للأصول الأخرى

هل يمكن للذهب استعادة اتجاهه الصعودي في عام 2026؟ الكثير سيعتمد على البيت الأبيض. لقد أوقف دونالد ترامب مؤقتًا حملته للضغط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض معدل الفائدة الفيدرالية. ومع ذلك، من غير المحتمل أن يكون الرئيس الأمريكي قد تخلى عن هذه الفكرة. فهو يعتقد أن تكاليف الاقتراض يجب أن تنخفض إلى 1%، وهو ما يمثل انخفاضًا بمقدار 300 نقطة أساس عن المستويات الحالية.

وفقًا لنموذج بلومبرغ، إذا حدث ذلك، فقد يشهد الاقتصاد الأمريكي تسارعًا كبيرًا في عام 2026. ومع ذلك، فإن سيناريو التضخم غير المنضبط قد يؤدي إلى ركود تضخمي مدمر وركود اقتصادي في عام 2027. ونتيجة لذلك، قد يظهر الذهب ديناميكيات متقلبة: سيرتفع وسط انخفاض معدلات الفائدة وضعف الدولار قبل أن يبدأ في الانخفاض بسبب قوة الاقتصاد، يليه ارتفاع جديد.

في الوقت الحالي، يركز المستثمرون على محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر وإحصاءات التوظيف لشهر سبتمبر في الولايات المتحدة. كيف ستؤثر هذه العوامل على XAU/USD؟

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يشكل الذهب نمط انعكاس 1-2-3 ومثلث. قد يشير انخفاض سعر الذهب إلى ما دون 4,040 و4,000 دولار إلى زيادة في المراكز القصيرة، بينما يشير الارتفاع فوق 4,210 دولار للأونصة إلى فرص شراء محتملة.