Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) trước đây được cho là đã hoàn thành chu kỳ cắt giảm lãi suất, nhưng những diễn biến gần đây đã tạo ra một số nghi ngờ đối với giả định đó.

Vào thứ Hai, Chủ tịch Bundesbank, ông Joachim Nagel đã bình luận: "Chúng ta có thể giữ thái độ chờ đợi và xem xét lãi suất." Không ai thực sự mong đợi ECB sẽ có thêm các đợt cắt giảm trong thời gian gần, vì thị trường đã tin rằng ngân hàng trung ương đã tạm dừng thắt chặt chính sách cho đến ít nhất là giữa năm 2026. Vậy tại sao cần có thêm sự trấn an? Có lẽ vì nội bộ đang bắt đầu có sự không chắc chắn, khiến Nagel phải trấn an thị trường trước.

Mặc dù những lo ngại vẫn còn gián tiếp, chúng đang tích tụ lại. Đầu tiên, gói kích thích tài chính dự kiến tại Đức dường như bị trì hoãn. Nếu điều này được xác nhận, dự báo GDP có khả năng sẽ bị điều chỉnh giảm. Tại Pháp, một cuộc khủng hoảng chính trị đang diễn ra gần như hài hước, với nỗ lực thay đổi chính phủ liên tục tiếp sau sự sụp đổ của nó, và quốc hội vẫn chưa thể đồng ý về ngân sách. Những diễn biến này đang làm dấy lên nghi ngờ về tính bền vững của nợ công Pháp và tốc độ tăng trưởng kinh tế khu vực eurozone.

Thêm vào đó, căng thẳng thương mại gia tăng giữa Mỹ và Trung Quốc, dù gián tiếp, cũng đang ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế của khu vực đồng euro.

ECB mong muốn ổn định. Tuy nhiên, bình luận về chính sách tiền tệ gần đây cho thấy khả năng một lần hạ lãi suất khác không thể bị loại trừ. Đáng chú ý, ngày càng có nhiều thành viên của Hội đồng Thống đốc có vẻ lo ngại hơn về các rủi ro suy giảm lạm phát thay vì những bất ngờ tăng lên.

Những thay đổi tinh tế nhưng đang nổi lên này đang làm suy giảm hỗ trợ cho đồng euro và ngăn cản nó tạo ra bất kỳ quỹ đạo tăng bền vững nào. Ngược lại, đồng đô la Mỹ đang cho thấy những dấu hiệu ngày càng tăng của sức mạnh. Báo cáo lạm phát tiêu dùng Mỹ (CPI) cho tháng 9 sắp tới, dự kiến vào thứ Sáu, đang được mong đợi. Các dự báo kêu gọi một sự tăng nhẹ lên 3.1% so với cùng kỳ năm trước, với chỉ số lõi dự kiến giữ ổn định ở mức 3.1%.

Báo cáo này quan trọng để đánh giá tác động của các thuế quan mới đối với lạm phát. Thị trường hiện tại đang mong đợi Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất vào cuối tháng. Nếu dữ liệu CPI bất ngờ tăng, nó sẽ thay đổi kỳ vọng của thị trường đối với chính sách tiền tệ và tiếp tục hỗ trợ đồng đô la.

Sự ngừng hoạt động của chính phủ Mỹ hiện tại đã dừng công bố dữ liệu CFTC, làm cho việc theo dõi định vị và tâm lý trên thị trường tiền tệ trở nên khó khăn hơn. Cho đến nay, các ước tính dựa trên thông tin có sẵn không cho thấy dấu hiệu của một sự đảo chiều tăng giá trong tỷ giá EUR/USD.

Về mặt kỹ thuật, cặp tiền này đã tìm thấy hỗ trợ tạm thời tại 1.1540 trước khi có một đợt phục hồi nhẹ. Động thái này được xem là sự điều chỉnh. Triển vọng cho EUR/USD vẫn là xu hướng giảm, với mục tiêu giảm đầu tiên tại 1.1540, tiếp theo là mức đáy cục bộ gần đây ở 1.1390. Trong dài hạn, việc giảm về mức 1.1250 vẫn đang được chú ý. Tuy nhiên, do thiếu hụt dữ liệu cơ bản rõ ràng hiện tại, độ tin cậy của dự báo này có phần giảm sút.