Giá dầu vào đầu tháng 11 đã hồi phục nhẹ sau một thời gian dài giảm sút. Các nhà đầu tư, mệt mỏi vì những thảo luận về tình trạng dư thừa nguồn cung, cuối cùng đã nhận được tín hiệu để nhẹ nhõm hơn: các lệnh trừng phạt đối với các công ty Nga hiện đang ảnh hưởng đáng kể đến mức cung cấp. Điều này phần nào giảm bớt lo ngại về một thị trường bão hòa, mặc dù về cơ bản, tình hình vẫn còn mơ hồ.

Tăng Trưởng Khiêm Tốn Sau Đà Giảm

Sau ba tháng giá giảm, giá dầu cuối cùng đã chuyển hướng tăng. Giá Brent tăng 0,6%, đạt 63,87 USD mỗi thùng, trong khi WTI của Mỹ tăng 0,7% lên 59,99 USD. Đây là một sự phục hồi nhỏ nhưng mang tính biểu tượng: các tuần trước đó kết thúc trong sắc đỏ, với giá đạt đáy trong hai tuần.

Yếu tố hỗ trợ chính là địa chính trị. Các lệnh trừng phạt áp đặt lên các công ty lớn nhất của Nga đã bắt đầu ảnh hưởng đến dòng chảy xuất khẩu. Các tài sản nước ngoài của một công ty chủ chốt đang gặp khó khăn trong giao dịch và vận chuyển, gây lo ngại về gián đoạn nguồn cung. Thị trường phản ứng ngay lập tức—dù không bật mạnh, ít nhất đã tạm dừng đà giảm.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch vẫn hoài nghi về hiệu quả dài hạn của các lệnh trừng phạt. Đúng là chúng tạo ra sự biến động ngắn hạn, nhưng không thể làm thay đổi xu hướng tổng thể. Thực tế cho thấy, nền tảng vẫn không thay đổi: nguồn cung đang tăng lên trong khi nhu cầu trì trệ.

Thừa cung vẫn tiếp diễn

Tháng 10 đánh dấu tháng giảm giá thứ ba liên tiếp. Nguyên nhân rất rõ ràng: OPEC và các đồng minh của tổ chức này tiếp tục gia tăng sản xuất, và sản lượng cũng đang tăng lên từ các nhà sản xuất ngoài OPEC, tạo áp lực đáng kể lên thị trường.

Theo Haitong Securities, quyết định của OPEC+ về việc đóng băng kế hoạch tăng sản xuất trong quý đầu tiên của năm 2026 đã giúp thị trường ổn định hơn một chút. Nếu không có động thái này, sự suy giảm có thể đã sâu hơn. Tuy nhiên, ngay cả khi các biện pháp hạn chế đang được thực thi, tình trạng thừa cung vẫn chưa được giải quyết. Chẳng hạn, tồn kho dầu của Mỹ đã tăng thêm 5,2 triệu thùng vào tuần trước, đạt 421,2 triệu thùng. Đây là một tín hiệu trực tiếp cho thị trường: có quá nhiều dầu.

Áp lực bổ sung còn đến từ Ả Rập Xê Út. Quốc gia này đã bất ngờ giảm giá dầu xuất khẩu sang châu Á, khu vực lớn nhất và nhạy cảm nhất với giá cả. Động thái này cho thấy sự sẵn sàng cạnh tranh để giành thị phần, ngay cả khi có nghĩa là phải tạm thời hy sinh lợi nhuận.

Nhu cầu: yếu và không có dấu hiệu tăng trưởng

Nếu nguồn cung ngập tràn thị trường, nhu cầu rõ ràng đang chững lại. Trong năm kết thúc ngày 4 tháng 11, tiêu thụ dầu toàn cầu chỉ tăng 850.000 thùng mỗi ngày, trong khi kỳ vọng cao hơn—gần 900.000. Mặc dù sự chênh lệch nhỏ này có thể dường như không đáng kể, nhưng trong một thị trường mà mỗi thùng dầu thừa đều quan trọng, nó có ý nghĩa.

Tình hình tại Mỹ đặc biệt đáng lo ngại. Các chỉ số tần suất cao cho thấy hoạt động vận chuyển và khối lượng vận chuyển về container vẫn yếu. Điều này có nghĩa là tiêu thụ nhiên liệu trong nước không tăng, không tạo nên nền tảng cho sự phục hồi giá mạnh mẽ.

Miễn là nhu cầu chưa hồi phục, bất kỳ đợt tăng giá dầu ngắn hạn nào cũng sẽ được nhìn nhận là những đợt phục hồi kỹ thuật thay vì là sự khởi đầu của một chu kỳ tăng trưởng mới.

Dự báo: Tăng trưởng trong câu hỏi

Các nhà phân tích ngày càng cho rằng dầu có thể gặp khó khăn trong việc phá vỡ phạm vi hiện tại của mình. Ngay cả khi có các lệnh trừng phạt đối với Nga và khả năng cắt giảm từ OPEC+, nhu cầu yếu đang kéo giá xuống.

Triển vọng ngắn hạn đầy bi quan: dự kiến giá Brent sẽ giảm xuống còn 60 USD/thùng vào cuối năm 2025, và xuống 50 USD vào cuối năm 2026.

Dự báo này phản ánh thực tế: miễn là tăng trưởng kinh tế toàn cầu tiếp tục trì trệ và các nguồn năng lượng thay thế phát triển, thị trường dầu mỏ đang mất đi các động lực. Ngay cả địa chính trị, từng có thể gây ra đợt tăng giá, ngày nay cũng chỉ có tác động ngắn hạn.

Kết luận

Sự tăng giá dầu vào đầu tháng 11 mang tính chất nghỉ ngơi nhiều hơn là một điểm chuyển biến. Các lệnh trừng phạt đã tạo ra sự gia tăng sự quan tâm tạm thời, nhưng bối cảnh cơ bản vẫn yếu: sản xuất đang tăng, nhu cầu đang chậm lại, và tồn kho vẫn tiếp tục tăng.

Thị trường đang di chuyển về phía một sự cân bằng mới, nơi mà một giá khoảng 60 USD/thùng có vẻ ngày càng tự nhiên hơn. Dầu không còn phản ứng mạnh mẽ với tin tức như trước đây. Các nhà đầu tư đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng về sự thay đổi xu hướng, và cho đến lúc đó, họ giao dịch thận trọng trong khoảng cách ngắn, nghi ngờ khả năng tăng trưởng dài hạn.

Dầu vẫn nằm trong khu vực chờ đợi. Mặc dù giá tăng nhẹ trong tuần này, thị trường rõ ràng cho thấy còn quá sớm cho một bước tiến lên đáng kể.