รายงานการเติบโตของอัตราเงินเฟ้อที่เผยแพร่ในสหรัฐฯสัปดาห์นี้ไม่ได้ช่วยสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ค่าเงินดอลลาร์ร่วงลงในทุกด้าน และคู่สกุลเงิน EUR/USD ก็พยายามเข้าใกล้ระดับแนวต้านที่ 1.1750 (เส้นบนของตัวบ่งชี้ Bollinger Bands ในกราฟรายวัน) อีกครั้ง
ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดแสดงผลที่ผสมผสานกัน: ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ชะลอตัวโดยไม่คาดคิด ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้นตามที่คาดไว้ แม้จะมีความขัดแย้งนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดตีความผลการรวมอย่างชัดเจนว่าไม่เป็นผลดีต่อดอลลาร์ ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น? ผลลัพธ์นี้ทำให้ Fed พิจารณาการลดดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ โดยแบ่งเป็น 25 จุดพื้นฐานในเดือนนี้ (เป็นไปได้เกือบ 100%) และอีก 25 จุดที่หนึ่งในที่ประชุมที่เหลือของปีนี้ หลังจากการเผยแพร่ การคาดการณ์ลักษณะเยี่ยวยิ่งเพิ่มขึ้นไปอีก แต่เราจะกล่าวถึงเรื่องนั้นภายหลัง มาดูโครงสร้างของ PPI/CPI ในเดือนสิงหาคมกันก่อน
ดัชนีราคาผู้ผลิตที่เผยแพร่ชะลอตัวโดยไม่คาดคิด PPI หัวข้อหลัก (m/m) ลดลงไปที่ -0.1% (การคาดการณ์ +0.3%) หลังจากเพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนก่อนหน้านี้ เป็นครั้งแรกตั้งแต่เดือนเมษายนปีนี้ที่ตัวชี้วัดนี้ติดลบ เมื่อเปรียบเทียบรายปี PPI หัวข้อหลักลดลงไปที่ 2.6% หลังจากเพิ่มขึ้นเป็น 3.1% ในเดือนกรกฎาคม ในขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าเพิ่มขึ้นเป็น 3.3% PPI หลัก (m/m) ก็ลดลงไปในเขตลบ (-0.1%, การคาดการณ์ +0.4%) และอัตรารายปีชะลอตัวลงถึง 2.8% จากการที่เคยเป็น 3.4% (ส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้ที่ 3.5%) องค์ประกอบทั้งหมดของรายงานมาใน "เขตแดง"
ตัวขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ PPI ชะลอตัวในเดือนสิงหาคมคือบริการที่ถูกลง ราคาบริการเมื่อเดือนที่แล้วลดลง 0.2% เมื่อเปรียบเทียบกับเดือนก่อน (เป็นการลดลงที่มากที่สุดตั้งแต่เดือนเมษายน) โดยเฉพาะอย่างยิ่งราคาการขนส่งสินค้า (โดยเฉพาะการขนส่งทางบกและทางทะเล) ลดลง และราคาวัตถุดิบและพลังงานคงที่หรือตก (รวมถึงโลหะ ไม้ และวัสดุอุตสาหกรรม) ทั้งนี้สามารถบรรเทาแรงกดดันทางด้านต้นทุนต่อผู้ผลิตได้ นอกจากนี้ บริษัทที่ผลิตสินค้า (โดยเฉพาะในแขนงวิศวกรรม การขนส่ง และการก่อสร้าง) ลดคำสั่งซื้อใหม่ (ดัชนีการผลิต ISM สะท้อนถึงเรื่องนี้ด้วย) ส่งผลให้แรงกดดันทางด้านราคายิ่งลดลงไปอีก ความต้องการส่งออกก็ลดลงเช่นกัน โดยคำสั่งซื้อต่างประเทศสำหรับสินค้าระดับอุตสาหกรรมของสหรัฐได้ลดลง นอกจากนี้ บริษัทหลายแห่งก่อนถึงเส้นตายภาษีเดือนสิงหาคม ได้เพิ่มสินค้าคงคลังและกำลังจำหน่ายสต็อกมากกว่าที่จะมีคำสั่งซื้อใหม่
PPI มีความสำคัญเนื่องจากเป็นดัชนีบ่งชี้เบื้องต้นสำหรับเงินเฟ้อในสหรัฐ รายงานเดือนสิงหาคมแสดงถึงการบรรเทาแรงกดดันด้านราคาในขั้นตอนเบื้องต้นของห่วงโซ่อุปทาน เนื่องจาก PPI ปกติแล้วจะนำหน้า CPI (โดยเฉพาะสินค้าต่างๆ) รายงานนี้น่าจะปรับความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อลงในหลายเดือนข้างหน้าโดยธรรมชาติ
ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้บริโภคสะท้อนถึงการเร่งตัวของเงินเฟ้อผู้บริโภคในเดือนสิงหาคม CPI หัวข้อหลักเพิ่มขึ้น 0.4% m/m (อัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดตั้งแต่เดือนมกราคม) และ 2.9% y/y (ระดับสูงรายปีตั้งแต่เดือนมกราคม) CPI หลักเพิ่มขึ้น 0.3% m/m และ 3.1% y/y ส่วนประกอบทั้งหมดของการเผยแพร่ตรงตามที่คาดการณ์
หนึ่งในตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของ CPI ในเดือนสิงหาคมคือค่าใช้จ่ายด้านที่อยู่อาศัย เป็นครั้งแรกในรอบเจ็ดเดือนที่ราคาพลังงานเพิ่มขึ้น อาหาร ค่าโดยสารเครื่องบิน รถใหม่/ใช้แล้ว และบริการขนส่งก็มีราคาแพงขึ้นเช่นกัน
ทำไมนักเทรด EUR/USD ถึงไม่สนใจการเร่งตัวของเงินเฟ้อผู้บริโภค และตีความรายงานดังกล่าวว่าเป็นผลลบต่อเหรียญดอลลาร์สหรัฐ?
ประการแรก การเติบโตของ CPI ในเดือนสิงหาคมเป็นที่คาดการณ์ได้ การเร่งตัวของเงินเฟ้อเกิดขึ้นภายในความคาดหมาย ทำให้ผลลัพธ์นั้นได้ถูกสะท้อนในราคาไปมากแล้ว ประการที่สอง ตัวขับเคลื่อนหลักของ CPI เป็นส่วนประกอบที่ผันผวน (น้ำมันเชื้อเพลิง ราคาตั๋วเครื่องบิน อาหาร) ไม่ใช่แกนกลางที่มั่นคง (บริการหลักยกเว้นที่พักอาศัย) ประการที่สาม แม้กระทั่งก่อนการเผยแพร่ PPI/CPI ของเดือนสิงหาคม นักเทรดก็มั่นใจว่าธนาคารกลางสหรัฐจะมุ่งสู่การปรับตัวเย็นตัวของตลาดแรงงานสหรัฐในการประชุมเดือนกันยายน โดยมุ่งเน้นต่อแรงกดดันเงินเฟ้อน้อยลง ซึ่งรายงาน PPI/CPI ไม่ได้ทำให้ความมั่นใจนั้นสั่นคลอน
นอกจากนี้ ความคาดหวังในตลาดที่มีแนวโน้มให้ตัวมากขึ้น: ตาม CME FedWatch ความน่าจะเป็นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้นถึง 82% ในขณะที่การปรับลดเดือนกันยายนเกือบจะไม่ได้รับการพูดถึงอีกแล้ว—โอกาสที่สถานการณ์ที่มีแนวโน้มให้ตัวเกิดขึ้นใกล้เคียง 100% ตลาดยังยอมรับความเป็นไปได้ 12% ว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานในครั้งเดียวในเดือนนี้
เช่นนั้น ภาพรวมพื้นฐานที่เกิดขึ้นสนับสนุนการเติบโตของ EUR/USD ต่อไป—โดยพื้นฐานแล้วมาจากความอ่อนแอของดอลลาร์สหรัฐ เป้าหมายแรกไปที่เหนือคือ 1.1760 (เส้นบนของ Bollinger Bands ในแผนภูมิรายวัน) ถัดไปเป็นเป้าหมายที่มีความคาดการณ์สูงกว่า 1.1800 และ 1.1860 (เส้นบนของ Bollinger Bands ในแผนภูมิรายสัปดาห์)
