Laporan pertumbuhan inflasi yang diterbitkan minggu ini di AS tidak membantu dolar AS. Dolar AS susut di semua sisi, dan pasangan EUR/USD sekali lagi mencuba untuk mendekati tahap rintangan pada 1.1750 (garisan atas penunjuk Bollinger Bands pada carta harian).
Data inflasi terkini di AS menunjukkan keputusan bercampur: Indeks Harga Pengeluar (PPI) perlahan secara tidak dijangka, manakala Indeks Harga Pengguna (CPI) meningkat sejajar dengan unjuran. Walaupun terdapat percanggahan ini, pasaran menafsirkan gambaran keseluruhan dengan cukup jelas—tidak memihak kepada dolar. Mengapa? Kerana hasil laporan ini membolehkan Fed mempertimbangkan pemotongan kadar sebanyak 50 mata asas menjelang akhir tahun. Senario ini bermaksud 25 mata asas bulan ini (kebarangkalian hampir 100%), dan tambahan 25 mata asas lagi pada salah satu mesyuarat berikutnya. Selepas penerbitan data ini, jangkaan pelonggaran malah semakin menguat. Namun sebelum itu, mari kita teliti butiran PPI dan CPI bagi Ogos.
PPI mencatat kelembapan mengejutkan. PPI utama (m/m) susut kepada -0.1% (unjuran +0.3%) selepas meningkat 0.7% pada bulan sebelumnya—buat kali pertama sejak April penunjuk ini berada di wilayah negatif. Secara tahunan, PPI utama turun ke 2.6% berbanding 3.1% pada Julai, sedangkan konsensus penganalisis menjangkakan kenaikan ke 3.3%. PPI teras (m/m) juga negatif pada -0.1% (unjuran +0.4%), manakala kadar tahunan jatuh ke 2.8% daripada 3.4% (unjuran 3.5%). Keseluruhannya, hampir semua komponen laporan berada dalam "zon merah."
Pemacu utama kelembapan PPI Ogos ialah penurunan kos perkhidmatan. Harga perkhidmatan menurun 0.2% m/m—penurunan paling besar sejak April. Tekanan datang terutamanya daripada sektor pengangkutan (darat dan laut). Sementara itu, harga bahan mentah dan tenaga stabil atau susut, termasuk logam, kayu, dan input industri lain. Syarikat pembuatan—khususnya dalam kejuruteraan, pengangkutan, dan pembinaan—mengurangkan pesanan baharu, selari dengan kelembapan indeks ISM pembuatan. Permintaan eksport juga merosot apabila pesanan asing untuk barangan industri AS menurun. Tambahan pula, banyak syarikat telah meningkatkan inventori sebelum tarikh akhir tarif Ogos, dan kini lebih cenderung melupuskan stok lebihan berbanding membuat pesanan baharu.
Kepentingan PPI terletak pada sifatnya sebagai penunjuk awal inflasi pengguna. Laporan Ogos menunjukkan tekanan harga pada peringkat awal rantaian bekalan sedang berkurangan. Oleh kerana PPI lazimnya mendahului CPI—terutamanya bagi barangan—laporan ini dijangka melaraskan jangkaan inflasi bulan-bulan mendatang ke arah lebih rendah.
Sebaliknya, CPI menunjukkan percepatan inflasi pengguna. CPI utama naik 0.4% m/m (kadar pertumbuhan terpantas sejak Januari) dan 2.9% y/y (paras tertinggi sejak Januari). CPI teras meningkat 0.3% m/m dan 3.1% y/y. Semua angka diterbitkan selaras dengan unjuran pasaran.
Faktor utama yang mendorong kenaikan CPI ialah perbelanjaan perumahan, diikuti oleh peningkatan harga tenaga—buat kali pertama dalam tujuh bulan. Kos makanan, tambang penerbangan, kereta baharu/terpakai, serta perkhidmatan pengangkutan juga mencatatkan kenaikan.
Mengapa pedagang EUR/USD mengabaikan percepatan inflasi pengguna, lalu menafsirkan laporan itu sebagai negatif bagi dolar AS?
Pertama, pertumbuhan CPI bagi bulan Ogos sebenarnya sudah dijangkakan. Inflasi bergerak dalam lingkungan ramalan, justeru keputusan itu sebahagian besarnya telah diambil kira dalam harga. Kedua, pemacu utama CPI ialah komponen yang sangat berubah-ubah seperti petrol, tambang penerbangan, dan makanan—bukan komponen teras yang lebih stabil seperti perkhidmatan teras tanpa tempat tinggal. Ketiga, bahkan sebelum keluaran PPI/CPI Ogos, pasaran sudah meyakini bahawa Fed pada mesyuarat September akan lebih menumpukan perhatian kepada pendinginan pasaran buruh AS berbanding tekanan inflasi. Maka, laporan PPI/CPI tidak mengubah keyakinan tersebut.
Tambahan pula, jangkaan pelonggaran dalam pasaran semakin meningkat. Menurut CME FedWatch, kebarangkalian bagi satu lagi pemotongan kadar sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat Oktober telah melonjak kepada 82%. Pemotongan pada bulan September hampir tidak lagi dipertimbangkan—kebarangkalian senario pelonggaran di sini menghampiri 100%. Malah, pasaran turut memberi ruang kepada kebarangkalian 12% bahawa Fed boleh melaksanakan pemotongan kadar sekaligus sebanyak 50 mata asas bulan ini.
Latar belakang fundamental sedemikian menyokong pengukuhan selanjutnya bagi EUR/USD, terutamanya hasil daripada kelemahan dolar AS. Sasaran awal ke arah utara berada pada 1.1760 (garisan atas Bollinger Bands pada carta harian). Sasaran seterusnya yang lebih bercita-cita tinggi ialah 1.1800 dan 1.1860 (garisan atas Bollinger Bands pada carta mingguan).
