Você não pode "comer política" no café da manhã. Após a inesperada renúncia de Shigeru Ishiba ao cargo de primeiro-ministro, investidores passaram a apostar que o USD/JPY logo alcançaria a marca de 150. A principal candidata à sucessão, Sanae Takaichi, já deixou claro em diversas ocasiões seu apoio às políticas de Shinzo Abe. Isso sugere a adoção de um amplo estímulo fiscal e resistência às tentativas do Banco do Japão de apertar a política monetária. Ainda assim, o iene reagiu com relativa calma.

Em teoria, a instabilidade política tende a adiar o próximo aumento da taxa de juros overnight. A renúncia do premiê levou o Barclays a postergar sua previsão para o próximo aperto, de outubro para janeiro. Mesmo assim, 36% dos especialistas consultados pela Bloomberg ainda projetam uma alta em meados do outono — cenário que segue como o mais popular, embora sua fatia tenha recuado de 43%.

Previsões para o momento do aumento da taxa overnight

Os membros mais agressivos do Banco do Japão defendem aumentos imediatos das taxas de juros, medida que fortaleceria o iene e reduziria os custos de importação. Sem essa ação, a inflação tende a permanecer elevada e o déficit comercial pode se ampliar — cenário que os Estados Unidos não querem ver.

O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, e o Ministro das Finanças do Japão, Katsunobu Kato, emitiram uma declaração conjunta ressaltando que o mercado deve ser o responsável por determinar as taxas de câmbio e que as políticas fiscal e monetária precisam manter objetivos próprios e distintos. Ainda assim, Washington e Tóquio deixaram em aberto a possibilidade de intervenção, destacando que movimentos desordenados e volatilidade excessiva são inaceitáveis no mercado Forex. Vale lembrar que o Japão já gastou cerca de US$ 150 bilhões nos últimos três anos para conter a desvalorização excessiva do iene.

USD/JPY e a dinâmica da intervenção cambial japonesa

Curiosamente, os ministros das Finanças buscaram dissociar a política cambial das intenções de Donald Trump de reduzir o desequilíbrio comercial entre EUA e Japão. O mercado interpretou essa postura como um sinal de que não há pressão de Washington sobre Tóquio para fortalecer o iene frente ao dólar. Esse fator, somado à renúncia de Ishiba, sustenta o otimismo dos compradores de USD/JPY.

Por outro lado, os vendedores também têm seus argumentos: apostam em uma forte flexibilização do Fed após uma sequência de relatórios decepcionantes sobre o mercado de trabalho nos EUA e diante de uma inflação em ritmo lento. A probabilidade de um corte de 75 pontos-base na taxa do Fed em 2025 já supera 80%.

Assim, a atual consolidação do USD/JPY é coerente com o cenário fundamental. Pelo lado dos compradores (bulls), pesam a crise política no Japão e a ausência de pressão de Washington sobre Tóquio para fortalecer o iene. Pelo lado dos vendedores (bears), destacam-se a divergência de política monetária e as expectativas de um aumento da taxa overnight pelo BoJ em outubro.

Perspectiva técnica: No gráfico diário, o USD/JPY permanece consolidado na faixa de 146,5–148,5, com diversos falsos rompimentos. Operações compradas em caso de rompimento acima de 148,5 e vendidas se o suporte em 146,5 for perdido continuam sendo estratégias relevantes.