Một nền kinh tế mạnh đồng nghĩa với một đồng tiền mạnh. Vào đầu tháng Sáu, nền kinh tế Hoa Kỳ bắt đầu trông mạnh mẽ trở lại. Những người bán khống EUR/USD dự đoán một sự điều chỉnh trong xu hướng tăng hiện tại, được thúc đẩy bởi sự lạc quan vừa phải trong dữ liệu thị trường lao động tháng Năm. Nhưng sự thay đổi đã bắt đầu từ sớm—khi Donald Trump cảm thấy lo sợ—không phải vì sự sụp đổ của thị trường chứng khoán mà vì cách các chính sách của ông đang ảnh hưởng đến GDP của Hoa Kỳ.

Để đảm bảo một mùa hè thành công, Nhà Trắng đã điều chỉnh một số kế hoạch. Sự thay đổi đầu tiên diễn ra sớm nhất vào tháng Tư khi mức thuế bình quân giảm từ khoảng 20–25% xuống 10–20%. Điều này đã có tác động tích cực đến triển vọng và gửi tín hiệu đến thị trường rằng điều tồi tệ nhất có thể đã qua.

Logic rất đơn giản: tăng thuế nhập khẩu lên 15 điểm phần trăm sẽ thúc đẩy lạm phát và cắt giảm tăng trưởng GDP thực tế đi 1.5 điểm phần trăm, bởi vì nhập khẩu chiếm khoảng 10% nền kinh tế Hoa Kỳ. Thuế càng thấp thì càng tốt. Tuy nhiên, kinh nghiệm của Trung Quốc đặt ra nghi vấn về sự lạc quan này.

Động lực xuất khẩu của Trung Quốc sang Hoa Kỳ và các nước khác

Mặc dù đã đạt được thỏa thuận trong tháng 5 để giảm thuế của Hoa Kỳ từ 145% xuống còn 30%—theo Bloomberg—xuất khẩu của Trung Quốc sang Hoa Kỳ vẫn giảm 34,4%. Đây là sự giảm mạnh nhất kể từ tháng 2 năm 2020. Bắc Kinh hiện đang cố gắng chuyển hướng hàng hóa sang Hoa Kỳ thông qua các quốc gia khác. Xuất khẩu qua các quốc gia này đã tăng 11%, bao gồm mức tăng 22% qua Việt Nam. Tuy nhiên, các kế hoạch chuyển hướng này đang dấy lên lo ngại về cán cân thương mại của Việt Nam với Hoa Kỳ, hiện đang bị lệch nhiều.

Một diễn biến tích cực khác từ Nhà Trắng, liên quan tới việc hỗ trợ nền kinh tế Hoa Kỳ, là việc từ bỏ ý tưởng hợp nhất tài khoá. Thay vì cắt giảm chi tiêu ngân sách như đã hứa trước đây, chính quyền đang tăng cường chi tiêu. Gói chi tiêu có thể tiêu tốn hàng nghìn tỷ đô la và làm tăng thâm hụt ngân sách. Tuy nhiên, thị trường lo ngại hơn về việc Hoa Kỳ cắt giảm chi tiêu và chuyển sang chính sách thắt lưng buộc bụng hơn là chi tiêu quá đà. Như Bộ trưởng Ngân khố Scott Bessent đã nói, sẽ không có việc vỡ nợ.

Tôi tin rằng các thị trường đang quá lạc quan với ý tưởng rằng tồi tệ nhất đã qua. Trên thực tế, thuế quan có thể tăng trở lại. Hơn nữa, quan hệ xấu đi với các đồng minh trước đây đã khiến Washington mất đi đám đông người mua trái phiếu Kho bạc quen thuộc. Đồng thời, niềm tin vào mọi thứ tại Mỹ đang bị xói mòn. Kết hợp với sự không chắc chắn kéo dài về chính sách kinh tế của Nhà Trắng, điều này củng cố xu hướng tăng bền vững của cặp tiền EUR/USD.

Hình ảnh kỹ thuật

Trên biểu đồ hàng ngày của cặp tiền tệ chính, phe mua đã không thể đẩy giá vượt qua ranh giới trên của phạm vi giá trị hợp lý (1.1210–1.1440). Sự thất bại này báo hiệu sự yếu kém của người mua và tạo lý do để xem xét các đợt bán EUR/USD ngắn hạn nếu hỗ trợ tại 1.1385 bị phá vỡ.