Ekonomi yang kukuh bermaksud mata wang yang kukuh. Pada awal bulan Jun, ekonomi AS mula kelihatan kembali mantap. Pergerakan menurun EUR/USD menjangkakan pembetulan dalam arah aliran menaik semasa, yang digalakkan oleh tahap optimisme sederhana dalam data pasaran buruh bagi bulan Mei. Namun, perubahan ini sebenarnya bermula lebih awal — ketika Donald Trump mula berasa takut — bukan terhadap kejatuhan pasaran saham, tetapi terhadap bagaimana dasar-dasarnya memberi kesan ke atas KDNK Amerika Syarikat.

Bagi memastikan musim panas yang berjaya, Rumah Putih telah menyemak semula beberapa pelan. Penyimpangan pertama berlaku seawal bulan April apabila kadar tarif purata diturunkan daripada sekitar 20–25% kepada 10–20%. Langkah ini memberikan kesan positif terhadap unjuran dan memberi isyarat kepada pasaran bahawa kemungkinan besar fasa terburuk telah berlalu.

Logiknya mudah: peningkatan 15 mata peratusan dalam tarif import akan mempercepatkan inflasi dan mengurangkan pertumbuhan sebenar KDNK sebanyak 1.5 mata peratusan, memandangkan import menyumbang kira-kira 10% daripada ekonomi AS. Lebih rendah kadar tarif, lebih baik kesannya. Namun begitu, pengalaman China menimbulkan keraguan terhadap optimisme ini.

Dinamik Eksport China ke AS dan Negara Lain

Walaupun terdapat perjanjian pada bulan Mei untuk mengurangkan tarif AS daripada 145% kepada 30% — menurut laporan Bloomberg — eksport China ke Amerika Syarikat merosot sebanyak 34.4%. Ini merupakan penurunan paling ketara sejak Februari 2020. Beijing kini sedang berusaha untuk mengalihkan penghantarannya ke AS melalui negara-negara lain. Eksport melalui negara-negara ini meningkat sebanyak 11%, termasuk kenaikan sebanyak 22% melalui Vietnam. Namun begitu, skim pengelakan sebegini menimbulkan kebimbangan terhadap imbangan dagangan Vietnam dengan AS, yang kini kelihatan condong secara berbahaya.

Perkembangan positif kedua dari Rumah Putih, dari segi menyokong ekonomi AS, ialah pengundurannya daripada idea penyatuan fiskal. Daripada mengurangkan perbelanjaan bajet seperti yang dijanjikan sebelum ini, pentadbiran kini sedang meningkatkannya. Pakej perbelanjaan ini boleh menelan kos bertrilion dolar dan menyebabkan defisit bajet semakin melebar. Namun begitu, pasaran lebih bimbang tentang pengurangan perbelanjaan oleh AS dan peralihan kepada dasar penjimatan berbanding dengan perbelanjaan fiskal yang berlebihan. Seperti yang dinyatakan oleh Setiausaha Perbendaharaan, Scott Bessent, "tidak akan berlaku kegagalan bayaran."

Saya percaya pasaran sedang terlalu terbuai dengan idea bahawa fasa terburuk telah berakhir. Hakikatnya, tarif boleh meningkat semula. Tambahan pula, kemerosotan hubungan dengan bekas sekutu telah menyebabkan Washington kehilangan kelompok pembeli bon Perbendaharaan yang biasa. Pada masa yang sama, kepercayaan terhadap segala-galanya yang berkaitan dengan Amerika sedang terhakis. Apabila digabungkan dengan ketidaktentuan yang berterusan mengenai dasar ekonomi Rumah Putih, ini menyokong kelestarian arah aliran menaik EUR/USD.

Gambaran Teknikal

Pada carta harian pasangan mata wang utama, pembeli gagal untuk menolak harga di atas sempadan atas julat nilai saksama (1.1210–1.1440). Kegagalan ini memberi isyarat kelemahan pembeli dan membenarkan pertimbangan penjualan EUR/USD jangka pendek jika sokongan pada 1.1385 ditembusi.