Trong khi các thành viên của thị trường tài chính chính thống đang suy tính về các rủi ro suy thoái kinh tế và lãi suất, Bitcoin đang dần chiếm ưu thế. Tháng Tư đã trở thành tháng mạnh nhất cho đồng tiền điện tử hàng đầu kể từ mùa xuân năm 2021, với các quỹ ETF dựa trên Bitcoin ghi nhận lượng vốn đầu tư kỷ lục.

Nhưng có một số cạm bẫy dưới sự lạc quan này. Các chỉ số trên chuỗi chủ chốt gợi ý rằng niềm phấn khích đang gia tăng, có khả năng đưa thị trường tiến gần đến đỉnh hơn là ta tưởng. Hôm nay, hơn bao giờ hết, điều quan trọng là phải đặt câu hỏi: Liệu đây có phải bắt đầu của một đợt tăng giá mới hay giai đoạn cuối trước khi xảy ra một đợt điều chỉnh?

ETF như đang bị tăng cường: sự thèm muốn từ các tổ chức đang gia tăng

Nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng gần đây của Bitcoin không phải là sự lo âu từ bán lẻ (retail FOMO), mà là dòng vốn ổn định chảy vào các quỹ giao dịch trên sàn. Chỉ riêng ngày 29 tháng Tư, các quỹ ETF của Bitcoin và Ethereum đã thu hút 191 triệu USD, với 173 triệu USD chảy vào các quỹ ETF của Bitcoin. Một lần nữa, IBIT từ BlackRock thống trị với 216,73 triệu USD trong dòng vốn ròng vào.

Đúng là các quỹ khác (BITB, ARKB, FBTC) đã có dòng vốn chảy ra, nhưng điều này có vẻ là sự xoay vòng vốn, chứ không phải là một cuộc rút lui. Tổng tài sản dưới sự quản lý cho các quỹ ETF của Bitcoin đã đạt 110,17 tỷ USD — mức cao nhất từ trước đến nay. Khối lượng giao dịch hàng ngày cũng ấn tượng với 2,01 tỷ USD.

Đây không còn là "bụi ví bán lẻ" nữa — mà là dòng vốn quy mô lớn từ các tổ chức đang theo đuổi các chiến lược tích lũy lâu dài. Những nhà đầu tư này không chỉ tham gia thị trường — họ đang thiết lập sự hiện diện của mình. Trong ánh sáng này, các quỹ ETF trở thành một chỉ số tin cậy của thị trường: những người chơi lớn sẵn sàng vượt qua biến động chỉ để ở lại trên boong.

Blockchain không nói dối: 85% người nắm giữ Bitcoin đang có lãi — một dấu hiệu đáng lo ngại?

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy một bức tranh phức tạp hơn. Một chỉ số chính, "cung ứng có lãi" từ CryptoQuant, chỉ ra rằng 85% tất cả BTC hiện đang được giữ ở mức giá cao hơn giá mua.

Thoạt nhìn, điều này có vẻ tuyệt vời: hầu hết nhà đầu tư đang có lãi. Tuy nhiên, trong lịch sử, các mức này thường dự báo những điều chỉnh thay vì các đợt tăng trưởng kéo dài. Lãi suất kích hoạt cảm xúc, và cảm xúc dẫn đến bán tháo, đặc biệt khi chúng ta tiến gần đến ngưỡng tâm lý 90%, một mức thường liên quan đến cực đại hưng phấn.

Các nhà phân tích vẫn giữ thái độ thận trọng: dù ngưỡng này chưa bị vượt qua, động lực thị trường có thể vẫn giữ vững. Tuy nhiên, đỉnh tiềm năng đã có thể nhìn thấy ở phía chân trời.

Thị trường phái sinh đang nóng lên: quyền chọn mua đang tăng vọt. Liệu đây có thể là một cái bẫy?

Một lớp thông tin khác đến từ thị trường phái sinh. Trong ba ngày qua, lợi ích mở trong các quyền chọn Bitcoin đã tăng thêm 1 tỷ USD. Đáng chú ý, nó nghiêng mạnh về phía quyền chọn mua. Trên Derive.xyz, 73% phí đã được dùng cho quyền chọn mua, với tỷ lệ 3:1 so với quyền chọn bán. Đối với Ethereum, điều này thậm chí còn cực đoan hơn: 4:1, với 81,8% phí dành cho quyền chọn mua.

Đó là một tín hiệu tăng giá mạnh mẽ — ở bề mặt. Nhưng khi mọi người cùng đứng về một phía, ngay cả một sự điều chỉnh nhỏ trên thị trường cũng có thể kích hoạt các vụ thanh lý dây chuyền. Nếu giá không tăng cao hơn, sự lạc quan do quyền chọn thúc đẩy này có thể nhanh chóng phản tác dụng.

Điểm đáng chú ý khác: biến động tiềm tàng đang giảm — IV 7 ngày của BTC đã giảm từ 53% xuống 38%, cho thấy hoặc một sự định giá sai rủi ro hoặc bình yên trước giông bão.

Nghịch lý cầu: giá tăng khi người nắm giữ ngắn hạn bán tháo

Các nhà phân tích lo ngại nhất về hành vi của những thành viên thị trường ngắn hạn. Chỉ báo xung lực cầu của CryptoQuant hiện đang rất tiêu cực: -483,860 BTC trong 30 ngày. Điều này có nghĩa là người nắm giữ ngắn hạn đang thoát ra hàng loạt, không chờ đợi mức cao hơn.

Đường trung bình động của chỉ số này cũng tiêu cực: -310,700 BTC — một dạng bất thường trong một thị trường tăng mạnh, đặc biệt là một thị trường tăng do sự tích lũy ETF thúc đẩy.

Trên thực tế, nhà bán lẻ đang rút vốn trong khi các tổ chức đầu tư đang mua vào — nhưng câu hỏi thực sự là, ai đúng? Nếu lịch sử lặp lại, như mùa hè năm 2021 hoặc mùa xuân năm 2022, chúng ta có thể đang ở giai đoạn phân phối, nơi thị trường có vẻ mạnh nhưng thực sự đang mất đà.

Arthur Hayes đánh cược vào 1 triệu USD: lời tiên tri hay mơ tưởng?

Bổ sung một gia vị đậm đà là Arthur Hayes, người đã tái khẳng định tại hội nghị Token2049 rằng Bitcoin sẽ đạt 1 triệu USD vào năm 2028. Đây không chỉ là một dự đoán — mà là một luận điểm về sự sụp đổ của hệ thống tiền tệ toàn cầu.

Theo Hayes, Fed sẽ không thể duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt do áp lực lên thị trường Kho bạc và thâm hụt gia tăng. Điều đó có nghĩa là một vòng quay "Brrrr" khác — in tiền. Ông tin rằng điều này sẽ kích hoạt một đợt tăng giá khổng lồ cho Bitcoin.

Hayes kêu gọi hành động: không chỉ mua tiền mã hóa mà còn đa dạng hóa vào stablecoin và tài sản truyền thống. Theo quan điểm của ông, Bitcoin là mỏ neo trong cơn bão bất ổn kinh tế vĩ mô.

Bitcoin: gần đỉnh chu kỳ, nhưng còn một đợt đẩy cuối cùng có thể

Lúc này, BTC đang giao dịch trong khoảng từ 94,000 đến 95,000 USD. Kháng cự quan trọng là tại 98,000 USD. Một đợt phá vỡ qua mức đó — đặc biệt là với sự gia tăng dòng vào ETF tiếp tục và không có dấu hiệu tổ chức thoái lui — có thể đẩy giá lên 100,000 USD, một cột mốc tâm lý và kỹ thuật quan trọng.

Tuy nhiên, RSI yếu đi, dấu hiệu điều kiện quá mua, và cấu trúc bị chi phối bởi nhà đầu cơ gợi ý rằng nếu không có giai đoạn hợp nhất hoặc điều chỉnh cục bộ, tăng trưởng tiếp theo sẽ không ổn định.

Nếu tỷ lệ đồng tiền có lãi vượt quá 90%, nó có thể xác nhận sự hình thành của đỉnh chu kỳ. Nhà giao dịch cần cảnh giác: ngay cả trong thị trường tăng, điều chỉnh có thể nghiêm trọng — 20% hoặc nhiều hơn.

Tháng năm sẽ là điểm mấu chốt: mắt hướng về Fed, hoạt động trên chuỗi, và ETF

Về mặt lịch sử, tháng Năm là tháng mạnh mẽ cho Bitcoin, với 67% cơ hội tăng trưởng và lợi nhuận trung bình +8%. Nhưng năm nay, các yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng hơn bao giờ hết. Cuộc họp FOMC sắp tới, sự chuyển đổi thị trường trái phiếu, và chính sách thanh khoản đều sẽ rất quan trọng.

Nếu Fed phát tín hiệu cắt giảm lãi suất hoặc các chương trình hỗ trợ mới, Bitcoin có thể thấy một làn sóng nhu cầu mới. Nếu không — và giọng điệu thắt chặt — thị trường có thể điều chỉnh.

Theo dõi kỹ càng hoạt động mạng lưới: số địa chỉ hoạt động đang tăng nhưng chưa đạt đỉnh. Nếu chỉ báo này tăng tốc, có thể kích hoạt một đợt tăng trưởng mới.

Kết luận: theo dõi dữ liệu, không phải sự cường điệu

Bitcoin trở lại tầm nhìn. Nhưng không giống như các chu kỳ cường điệu năm 2017 hoặc 2021, thị trường ngày nay khác biệt về cấu trúc — được thúc đẩy không chỉ bởi tâm lý đám đông mà còn bởi chiến lược đầu tư vốn.

ETFs đang giữ vững các chỉ số cơ bản, nhưng các chỉ số trên chuỗi và hành vi của người nắm giữ ngắn hạn gợi ý về sự căng thẳng đang gia tăng.

Nhà giao dịch nên nhớ: đỉnh cao không đạt được chỉ trong một ngày, nhưng các dấu hiệu của chúng thường trở nên rõ ràng — chỉ trong hồi tưởng. Lần này, chúng ta có thể chỉ có thể nhìn thấy nó đang đến.