Чем больше падает доллар США, тем больше его движение вниз напоминает пузырь. К такому мнению пришел HSBC, и с ним можно согласиться. На рынке существует консенсус, что индекс USD после более чем 10%-го обвала в первом полугодии продолжит идти на юг во втором. Однако если бы толпа всегда была права, Солнце до сих пор вращалось бы вокруг Земли.

HSBC считает, что пока пузырю доллара рано лопать. Однако рано или поздно это произойдет. EUR/USD уйдет на глубокую коррекцию. Вполне возможно. Однако это противоречит заинтересованности Белого дома в ослаблении гринбэка. Девальвация повышает конкурентоспособность американских компаний и способствует росту их прибыли. Для реализации своих целей Вашингтон использует политику кнута и пряника. Он сначала нагнетает обстановку угрозами, а затем отступает.

Так происходит с тарифами. Так происходит с увольнением Джерома Пауэлла. Дональд Трамп дал недвусмысленно понять, что отставка председателя ФРС устроила бы президента. Однако министр финансов Скотт Бессент заявил, что ничто не говорит об увольнении прямо сейчас. Захочет глава центробанка покинуть свой пост – пожалуйста, нет – пусть дорабатывает до мая 2026.

Предполагаемая реакция доходности облигаций США на увольнение Джерома Пауэлла

По мнению Deutsche Bank, уход Джерома Пауэлла был бы направлен на упрощение денежно-кредитной политики. Инвесторы стали бы требовать большей премии за риск, и доходность казначейских облигаций США выросла бы. Одновременно возвращение стратегии «продай Америку» утопило бы доллар.

Проблема в том, что давление Белого дома на председателя ФРС – чуть ли не единственный способ ослабить гринбэк. В первом полугодии индекс USD падал не из-за монетарной политики, а в силу ускорения мировой экономики. По данным JP Morgan, она разогналась до 2,4% благодаря фронтальной загрузке американского импорта. 90-дневная отсрочка в тарифах способствовала активизации международной торговли.

Динамика ВВП и инфляции в течение последних 13 недель

В течение оставшейся части года грядут масштабные изменения. Тарифы приносят казне США деньги, и Дональд Трамп не намерен от них отказываться. С 1 августа пошлины на импорт вырастут, и сначала международная торговля, а затем и глобальный ВВП начнут замедляться. Американский доллар – это валюта пессимистов. Он растет, когда все плохо. В первом полугодии все было хорошо, индекс USD падал.

На мой взгляд, в ближайшее время на финансовых рынках сменится нарратив. Вместо того чтобы выкупать провалы S&P 500, фондовый индекс будут продавать на росте. Вместе с ним рискует пойти ко дну и EUR/USD.

Технически на дневном графике основной валютной пары имеет место повторный тест справедливой стоимости на 1,1715. Прорыв усилит риски восстановления восходящего тренда и станет основанием для наращивания открытых от 1,1640 лонгов. Напротив, отбой позволит перевернуться и перейти к продажам EUR/USD.