كلما انخفض الدولار الأمريكي، كلما أصبح تراجعه يشبه الفقاعة. هذا الرأي، الذي تشاركه HSBC، من الصعب الاختلاف معه. هناك إجماع سائد في السوق على أنه بعد انخفاض بأكثر من 10% في النصف الأول من العام، سيستمر مؤشر الدولار الأمريكي في الانخفاض في النصف الثاني. ومع ذلك، إذا كانت الجماهير دائماً على حق، لكان الشمس لا تزال تدور حول الأرض.

تعتقد HSBC أنه لا يزال من المبكر جداً أن تنفجر فقاعة الدولار. ولكن في النهاية، سيحدث ذلك. سيخضع زوج اليورو/الدولار لتصحيح عميق. هذا ممكن تماماً. ومع ذلك، فإن مثل هذا التصحيح سيكون مخالفاً لمصلحة البيت الأبيض في إضعاف الدولار. الدولار الأضعف يعزز من تنافسية الشركات الأمريكية ويساهم في نمو الأرباح. لتحقيق أهدافه، تستخدم واشنطن نهج العصا والجزرة - أولاً تصعيد التوتر بالتهديدات، ثم التراجع.

هذا بالضبط ما يحدث مع التعريفات الجمركية. وهذا أيضاً هو الحال مع الوضع المتعلق بإمكانية إقالة جيروم باول. لقد أوضح دونالد ترامب أن إقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي ستكون مقبولة للرئيس. ومع ذلك، صرح وزير الخزانة سكوت بيسنت أنه لا يوجد حالياً أي مؤشر على إقالة وشيكة. إذا أراد رئيس البنك المركزي التنحي - فليكن. إذا لم يرغب - يمكنه أن يخدم حتى نهاية ولايته في مايو 2026.

رد الفعل المتوقع لعوائد السندات الأمريكية على إقالة جيروم باول

وفقًا لـ Deutsche Bank، فإن رحيل باول يهدف إلى تبسيط السياسة النقدية. من المحتمل أن يطالب المستثمرون بعلاوة مخاطر أعلى، مما سيدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع. في الوقت نفسه، قد يؤدي العودة إلى استراتيجية "بيع أمريكا" إلى انخفاض الدولار.

المشكلة هي أن الضغط من البيت الأبيض على رئيس الاحتياطي الفيدرالي هو الأداة الفعالة الوحيدة تقريبًا لإضعاف الدولار. في النصف الأول من العام، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي ليس بسبب السياسة النقدية، بل بسبب تسارع النمو الاقتصادي العالمي. وفقًا لـ JP Morgan، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 2.4%، مدفوعًا بزيادة كبيرة في الواردات الأمريكية. ساعد تأجيل التعريفات الجمركية لمدة 90 يومًا في تحفيز التجارة الدولية.

اتجاهات الناتج المحلي الإجمالي والتضخم خلال الأسابيع الثلاثة عشر الماضية

تلوح تغييرات كبيرة في الأفق لبقية العام. تولد التعريفات الجمركية إيرادات للحكومة الأمريكية، وليس لدى ترامب أي نية للتخلي عنها. اعتبارًا من الأول من أغسطس، ستزداد الرسوم الجمركية. أولاً، سيتباطأ التجارة الدولية، يتبعها الناتج المحلي الإجمالي العالمي. الدولار الأمريكي هو عملة المتشائمين - يرتفع عندما تسوء الأمور. في النصف الأول من العام، كانت الأمور تسير بشكل جيد، وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي.

من وجهة نظري، هناك تحول وشيك في السرد حول الأسواق المالية. بدلاً من شراء الانخفاض في مؤشر S&P 500، سيبدأ المتداولون في بيع المؤشر عند الارتفاعات. وهناك مخاطر بأن ينخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي معه.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي للزوج الرئيسي إعادة اختبار للقيمة العادلة عند 1.1715. إن الاختراق فوق هذا المستوى سيزيد من احتمالية تجدد الاتجاه الصعودي ويوفر مبرراً لإضافة مراكز شراء تم فتحها عند 1.1640. وعلى العكس، فإن الرفض عند هذا المستوى سيسمح للمتداولين بعكس الاتجاه والانتقال إلى بيع زوج اليورو/الدولار الأمريكي.