ما الذي ينقص الدولار الأمريكي؟ كان من المفترض أن يؤدي تصاعد الصراع في الشرق الأوسط إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة. بعد بيانات قوية للوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة، رفعت أسواق المشتقات احتمالات تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026 إلى أكثر من 70%. يبدو أن الاقتصاد الأمريكي قوي وقادر على تحمّل تكاليف اقتراض أعلى، خلافاً للاقتصاد الأوروبي الذي انكمش في الربع الأول. ومع ذلك، لا يتعجل زوج EUR/USD في الهبوط.

قال Donald Trump إن إيران ستدفع ثمناً لمماطلتها في محادثات السلام. كان من الممكن التوصل إلى اتفاق بالفعل، لكن طهران تماطل. هل تعني كلمات الرئيس أن قصف الجمهورية الإسلامية، الذي بدأ بعد إسقاط مروحية أمريكية، سيستمر؟ الكثير سيتوقف على رد فعل النفط. فقد كانت استجابته لتصاعد التوتر في الشرق الأوسط غريبة إلى حد ما.

المستثمرون على قناعة كبيرة بأن المواجهة بين الولايات المتحدة وإيران ستنتهي قريباً لدرجة أنهم يطالبون بخصومات عند شراء الخام. لا أحد يريد أن يدفع أكثر مقابل براميل تسلَّم في أغسطس مما سيدفعه لو كان مضيق هرمز مفتوحاً. في الوقت نفسه، يؤثر ارتفاع معدل مرور الشحنات عبر الشريان النفطي الرئيسي في العالم وتراجع الواردات الصينية سلباً على خام Brent. ولا يبدو أن كثيرين يشعرون بالقلق إزاء السحب القياسي من المخزونات.

إذا لم يرتفع النفط استجابةً لمزيد من التصعيد، فسيمنح ذلك البيت الأبيض مساحة مناورة سياسية أكبر. قد تعود الولايات المتحدة إلى شن ضربات نشطة على إيران على أمل أن يكون سوق النفط قد تكيّف مع حصار مضيق هرمز، وألّا ترتفع معدلات التضخم في الولايات المتحدة، وألّا يتمكن مجلس الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة.

وفي الواقع، لم تحمل أسعار المستهلك في مايو أي مفاجآت. فارتفاعها بنسبة 4.2%، وتسارع التضخم الأساسي من 2.8% إلى 2.9% على أساس سنوي، كانا متوقعين من قبل محللي Bloomberg. وقد دفعت ديناميكية "بيع الشائعة وشراء الخبر" زوج EUR/USD إلى الأعلى. ومع ذلك، يتقدم المشترون شمالاً بحذر.

السبب الرئيسي هو الاضطراب في الأسهم الأمريكية. أولاً، تراجعت مؤشرات الأسهم في أكبر موجة بيع منذ عام 2020، ثم سجلت أقوى تحركات حادة على طريقة الأفعوانية منذ أن تخلّى البيت الأبيض عن الرسوم الجمركية الضخمة في عام 2025. ارتفاع التقلب في مؤشر S&P 500 أدى إلى إغلاق كلٍّ من مراكز الأسهم ومراكز التحوّط. كانت استراتيجيات التحوّط تلك تتضمن بيع الدولار الأمريكي لتأمين مخاطر العملة؛ أما الآن فيتم شراء الدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، في الرسم البياني اليومي، ارتد زوج EUR/USD من الحد السفلي لنطاق القيمة العادلة الواقع بين 1.1530 و1.1680. إذا تمكن المشترون من البقاء فوق نقطة المحور الرئيسية عند 1.1555، فسوف تزيد احتمالات استمرار الصعود نحو 1.1615 و1.1640. واختراق تلك المقاومة سيكون إشارة إلى