"كنا الأوائل، وكل ما يمكنك فعله هو التقليد." بدأت الولايات المتحدة حروبًا تجارية، وفرضت أكثر التعريفات شمولاً منذ أوائل القرن التاسع عشر، ومنحت تأجيلاً، وتخطط الآن لإرسال رسائل إلى دول أخرى توضح فيها معدلات التعريفة الجمركية. ويُترك لبقية العالم أن يقرر ما إذا كان سيرد بتعريفات مضادة. لم يتبق سوى 10 أيام حتى ينتهي التأجيل، وقد أعلن دونالد ترامب — "لا تتوقعوا الرحمة!" قد تتضمن الرسالة حتى بطاقة تهنئة: بدلاً من 10%، ستدفع 25%.

مع اقتراب موعد X، تتصاعد التوترات. صرح وزير الخزانة سكوت بيسنت أن التعريفة العالمية بنسبة 10% قد تبقى سارية بعد 9 يوليو أو قد يتم زيادتها. كل هذا يعتمد على ما إذا كانت دولة معينة تتفاوض على صفقات تجارية مع الولايات المتحدة بحسن نية أم لا. ومع ذلك، قال ترامب لاحقًا إنه يمكنه فرض تعريفات أعلى من جانب واحد — حتى قبل 9 يوليو. "يمكننا فعل ما نريد!" ادعى.

ديناميكيات التضخم الألماني

من الناحية النظرية، يجب أن تشهد الدولة التي تفرض التعريفات الجمركية زيادة في التضخم. أما بالنسبة للدولة المستهدفة، فيجب أن يتباطأ نمو أسعار المستهلكين. تؤثر التعريفات على الطلب المحلي، ويظهر التباطؤ الاقتصادي الناتج في مؤشر أسعار المستهلكين. هذه الديناميكيات بدأت الآن في الظهور في ألمانيا ودول أخرى في منطقة اليورو. في يونيو، تباطأت أسعار المستهلكين. ومن المتوقع أيضًا أن يتباطأ التضخم في منطقة اليورو إلى 1.9%.

على الورق، يشير هذا إلى أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يعيد بدء دورة التيسير النقدي ويخفض معدل الودائع إلى أقل من 2%. ومع ذلك، تشير تعليقات أعضاء المجلس الحاكم إلى أن العملية إما قد انتهت أو تقترب من الانتهاء. تسعير الأسواق المشتقة يشير إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس فقط إلى 1.75% بحلول نهاية عام 2025.

الاحتياطي الفيدرالي قصة مختلفة. سواء كان ذلك بسبب الضغط على جيروم باول من البيت الأبيض، أو الاتجاه الانكماشي المستمر، أو تباطؤ سوق العمل والاقتصاد، فإن سوق العقود الآجلة يتوقع الآن أكثر من 60 نقطة أساس من تخفيضات الفائدة. وهذا يعني جولتين من التيسير النقدي بحلول نهاية هذا العام، مع احتمال يقارب 50% لجولة ثالثة. كيف يمكن للدولار الأمريكي أن يتجنب الانخفاض في مثل هذا السيناريو؟

توقعات السوق لمعدل الفائدة الفيدرالية والناتج المحلي الإجمالي الأمريكي

إن التباين في السياسة النقدية، وتدفقات رأس المال من الولايات المتحدة إلى أوروبا، وتآكل الثقة في الدولار بسبب هجمات ترامب على الاحتياطي الفيدرالي، وعوامل أخرى قد دفعت زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى منطقة من أعلى المستويات منذ أكثر من ثلاث سنوات. والسؤال هو: هل يمكن للزوج أن يثبت عند هذه المستويات؟ كل شيء سيعتمد على بيانات سوق العمل الأمريكية لشهر يونيو.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يتواجد زوج اليورو/الدولار الأمريكي في مرحلة توطيد قصيرة الأجل بالقرب من أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات. سيعمل الاختراق فوق القمة المحلية عند 1.175 كمحفز لزيادة المراكز الطويلة في اليورو مقابل الدولار. وعلى العكس، فإن الانخفاض دون 1.1675 سيفتح الطريق للتصحيح.