Vào thứ Năm, ngày 24 tháng 7, Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ tổ chức cuộc họp tháng Bảy tại Frankfurt am Main. Ngân hàng trung ương gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên tất cả các thông số chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, mặc dù dự đoán trước được kết quả, đây không phải là một sự kiện không đáng chú ý. Sự chú ý của tất cả các nhà giao dịch sẽ tập trung vào giọng điệu của tuyên bố kèm theo và những phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde trong cuộc họp báo sau cuộc họp. Nếu cân bằng ngôn ngữ nghiêng quá nhiều về phía ôn hòa hoặc cứng rắn, EUR/USD sẽ phản ứng tương ứng.

Nhớ lại rằng sau cuộc họp trước đó (vào tháng 6), Chủ tịch ECB Lagarde đã tuyên bố rằng ngân hàng trung ương sẵn sàng "tạm dừng chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ hiện tại." Cách diễn đạt này khá mơ hồ, để lại sự không chắc chắn về việc ECB sẵn sàng kết thúc chu kỳ (ngụ ý còn có thể có một lần cắt giảm lãi suất nữa) hay đã kết thúc chu kỳ này.

Hiện tại, không có nghi ngờ gì trong thị trường rằng ECB sẽ áp dụng phương pháp chờ và xem xét trong bối cảnh lạm phát tiêu đề tăng tốc. Vào tháng 6, Chỉ số Giá tiêu dùng tổng thể đã tăng lên 2.0% so với cùng kỳ năm trước (sau mức 1.9% vào tháng 5), trong khi lạm phát cơ bản vẫn ở mức của tháng trước là 2.3% so với cùng kỳ năm trước. Đồng thời, động lực chính của lạm phát cơ bản – ngành dịch vụ – đã tăng tốc lên 3.3%. Con số này cao hơn đáng kể so với mục tiêu lạm phát cơ bản của ECB.

Tất cả điều này cho thấy rằng ECB sẽ, với tỷ lệ chắc chắn 100%, giữ nguyên lãi suất không thay đổi trong cuộc họp tháng 7.

Tuy nhiên, kịch bản này đã được đưa vào thị trường, nên các nhà giao dịch có khả năng bỏ qua kết quả chính thức của cuộc họp.

Thực chất, chương trình nghị sự xoay quanh một câu hỏi chính: ECB đã sẵn sàng tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 9, hay sẽ kéo dài khoảng tạm dừng đến cuối năm?

Ví dụ, hơn một nửa số nhà kinh tế được khảo sát bởi Reuters tin rằng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ xảy ra tại cuộc họp tháng 9. Một khảo sát của Bloomberg về các nhà kinh tế đã đưa ra kết quả tương tự, mặc dù một số chuyên gia đề xuất rằng ECB có thể trì hoãn quyết định cho đến tháng 12.

Những kỳ vọng nới lỏng cao này có thể cuối cùng hỗ trợ cho EUR/USD — nếu chúng không được đáp ứng. Và điều đó khá khả thi.

Theo tôi, ECB sẽ có một lập trường thận trọng và không thậm chí gợi ý về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, không chỉ vì sự tăng tốc của CPI tiêu đề và sự trì trệ của lạm phát cơ bản, mà còn vì sự không chắc chắn về thuế thương mại.

Hôm nay đánh dấu sự bắt đầu của một vòng đàm phán thương mại mới giữa Washington và Brussels. Trước thềm cuộc họp, có tin đồn rằng người châu Âu có thể sẵn lòng đồng ý với một thỏa thuận không có lợi cho họ (hoặc có lợi hơn cho Mỹ) để phá vỡ bế tắc và tránh áp đặt thuế cá nhân (tối đa 30%).

Những cuộc đàm phán này diễn ra sau một loạt các cuộc đàm phán thành công — gần đây Mỹ đã đạt được thoả thuận với Nhật Bản, trước đó với Indonesia, Philippines và Việt Nam — tạo ra sự lạc quan trên các thị trường về một kết quả tích cực khác. Tuy nhiên, một kết thúc ảm đạm cũng có thể xảy ra: theo Bloomberg, Liên minh Châu Âu sẵn sàng áp đặt thuế quan 30% đối với hàng hóa Mỹ trị giá khoảng 100 tỷ euro nếu không đạt được thỏa thuận và Mỹ tiến hành kế hoạch thuế quan của mình. Tổng cộng, Brussels dự định áp đặt thuế quan lên một phần ba xuất khẩu của Mỹ sang EU, bao gồm ô tô Mỹ và máy bay của Boeing.

Xét rằng Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn thứ hai của EU (đã nhập khẩu hàng hóa trị giá hơn 584 tỷ euro vào năm ngoái), sự ổn định kinh tế của khu vực châu Âu đang bị đe dọa.

Trong những điều kiện không chắc chắn như vậy, ECB khó có thể thực hiện những động thái mạnh bạo hoặc tuyên bố kịch tính. Sự thận trọng quá mức, trong trường hợp này, có thể được giải thích như là hỗ trợ cho đồng euro, tăng khả năng kéo dài khoảng tạm dừng (ít nhất cho đến tháng 12).

Kết luận, kết quả của cuộc họp tháng 7 có thể mang lại sự hỗ trợ hạn chế hoặc tạm thời cho đồng euro (do kỳ vọng nới lỏng quá mức theo ý kiến của tôi). Tuy nhiên, tông điệu của giao dịch EUR/USD vẫn chủ yếu được định hướng bởi đồng đô la Mỹ. Điều đó có nghĩa là các nhà giao dịch sẽ tiếp tục tập trung vào hai chủ đề chính:

1. Các cuộc đàm phán thương mại
2. Chiến dịch chống lại Jerome Powell, người bị cáo buộc "quản lý sai" và thậm chí khai man.

Trừ khi ECB có bất ngờ nào (mà điều đó khó xảy ra), có khả năng các nhà giao dịch sẽ chuyển sự chú ý của mình sang các yếu tố căn bản này ngay ngày hôm sau.