Пара EUR/USD вновь привлекает внимание трейдеров: после заметного падения в начале 2025 года доллар США демонстрирует укрепление, а евро оказывается под давлением. Rabobank предупреждает о возможном развороте и называет конкретные факторы, которые могут повлиять на динамику пары в ближайшие месяцы. Насколько серьезно это движение и чего ждать рынкам? Давайте разбираться.
Доллар собирает очки: что важнее сейчас – макроэкономика или технический фактор?
Если принять во внимание динамику начала 2025 года, доллар США уверенно реабилитировался после непростого старта. Как подчеркивают аналитики Rabobank, гринбек в настоящий момент – один из самых сильных игроков среди валют Большой десятки (G10): он показал лучшую динамику как по итогам января, так и в текущем месяце.
В целом, по полугодовому результату он занимает уже третье место среди валют-конкурентов. Иными словами – определенный импульс есть, он ощутим и рынок на него отреагировал.
Но здесь важно понимать: речь идет не о резкой смене фундаментальной картины, а скорее о мощной технической коррекции.
Rabobank прямо заявляет: текущий импульс по доллару связан, в первую очередь, с позиционированием участников рынка и частичным закрытием прежних ставок против американской валюты. То есть трейдеры, ранее игравшие против доллара, теперь вынуждены экстренно сокращать короткие позиции, и это вызывает волну спроса.
Таким образом, ралли доллара вызвано не тем, что экономика США вдруг резко изменилась в сторону расширения, а тем, что рынок "перестраховался" после резкого движения и вернул доллар в центр своей внимания. Это не разворот тренда, это переоценка прежней уверенности. И Rabobank предупреждает: это может обернуться новыми сюрпризами в ближайшие месяцы.
Уровень 1,16 – не просто цифра: краткосрочная цель или начало коррекции?
С точки зрения краткосрочной перспективы, Rabobank закладывает весьма конкретный таргет: курс евро к доллару будет торговаться ниже 1,16 в течение ближайших 1–3 месяцев.
Речь здесь именно о тактической фазе укрепления доллара, возникшей на фоне переоценки исходной диспозиции. Глобальных изменений в экономической политике ни со стороны ФРС, ни со стороны ЕЦБ пока не произошло. Однако ощущение, что доллар "выныривает" из-под давления, определенно присутствует.
Почему именно 1,16? Во-первых, это технически значимая область – уровень, на котором проявляется психологический интерес и который может служить временным ориентиром для продавцов евро.
Во-вторых, этот уровень отражает реакцию рынка на избыточные ожидания в отношении скорого и масштабного снижения ставок в США. Как подчеркивают аналитики, "значительное смягчение политики ФРС уже заложено в цену": ставки фондового рынка в США сейчас включают в себя понижение на 120 базисных пунктов в течение ближайшего года. Это немало.
Главный риск? Если данные по американской экономике – будь то по росту ВВП или производительности труда – окажутся лучше ожиданий, ставки могут пойти вверх, что даст доллару новый импульс. В этом случае отметка 1,16 может быть не целью, а лишь промежуточной станцией.
Сравнение ожиданий и реальности: рынок играет на опережение, но рискует ошибиться
Один из ключевых аргументов Rabobank заключается в том, что рынок чересчур заранее начал "играть" в смягчение политики. Прогнозы касаемо скорого понижения ставок ФРС, возможно, переборщили в оценке скорости и масштабов.
Как следствие, доллар вышел в альфа-зону, выигрывая у конкурентов не потому, что стал сильнее, а потому что другие оказались слабее прогнозистов.
В Rabobank подчеркивают: текущая сила доллара – результат именно технической коррекции ожиданий, а не какой-то макроэкономической революции. Если данные по США улучшатся, доллар получит подтверждение своей силы. Но если они начнут слабеть, а ЕЦБ, например, покажет менее голубиный настрой – ситуация может быстро измениться в пользу евро.
Отдельный момент – ценовое давление, связанное с тарифной политикой. Если тарифы будущей американской администрации снова начнут вводиться или обсуждаться (а таких сигналов уже предостаточно), общий инфляционный фон может измениться, что вновь поставит ФРС в сложную позицию. Для доллара это еще одна потенциальная точка напряжения.
Евро подает сигналы слабости – и это вопрос не только к ЕЦБ
На фоне оживления доллара евро выглядит неубедительно, и это тревожный сигнал для быков. Rabobank подчеркивает: позиции по евро остаются длинными, то есть многие инвесторы по-прежнему ставят на его рост. А это значит: пространство для разочарования велико, особенно если макроданные окажутся слабыми, а монетарный вектор ЕЦБ не изменится.
Банк предупреждает: сохраняются значительные риски вынужденного разгрузки этих длинных позиций. Если поток новостей станет менее благоприятным для евро, открытые лонги начнут закрываться, что только усилит давление на курс. Получается парадокс: формально многие верят в силу евро, но рынок может наказать эту веру, если начнет требовать быстрых результатов уже сейчас.
Кроме того, у Европы есть структурный конкурентный недостаток – более слабая инфраструктура рынков капитала. Даже несмотря на усилия по их углублению, Rabobank указывает: доллар выигрывает за счет "очень глубоких рынков и их жесткой силы". Это поддерживает доллар не только сегодня, но и формирует долгосрочный спрос на него – в расчетах, в глобальных резервах, в кросс-граничных операциях.
2026 год и курс 1,21: когда разворот превратится в тренд?
И все же, несмотря на краткосрочные волнения, Rabobank остается достаточно уверенным в среднесрочном и долгосрочном прогнозе в пользу евро.
Согласно текущему сценарию банка, во втором квартале 2026 года курс EUR/USD может достичь уровня 1,21. Это значительное укрепление по сравнению с текущими значениями (1,15–1,16) и явно противоположная картина по отношению к тому моменту, в котором мы находимся сейчас.
Почему аналитики сохраняют такую точку зрения? Все просто: как только рыночные ставки перестанут учитывать агрессивное смягчение, как только США продемонстрируют пик в экономическом цикле, а еврозона – начнет догонять, баланс начнет смещаться в сторону евро. И если геополитическая стабильность (а также ценовая стабильность в Европе) будет сохраняться – евро получит шанс на реванш.
Так что да: путь к 1,21 может быть дополнен коррекциями, паникой и позиционной турбулентностью, но структурная логика в пользу евро, по мнению Rabobank, сохраняется. Главное – не спутать текущую паузу с отменой основного маршрута.
Что делать трейдерам: искать момент или пересматривать стратегию?
Текущая динамика пары EUR/USD – это не только вызов, но и возможность для трейдеров, особенно тех, кто готов смотреть дальше, чем на следующие два дня. Перекошенные ожидания по ставкам, переоцененные позиции, технический импульс в пользу доллара и смещенный баланс рисков создают крайне неоднозначную среду: здесь нельзя просто продавать слабое и покупать сильное. Рынок слишком быстро меняет ориентиры и потому требует куда большей гибкости, чем кажется.
Для краткосрочных трейдеров сейчас работает правило: не спорь с моментумом, но и не становись его жертвой. Укрепление доллара стало фактом, и оно может продолжиться, особенно если поступающие данные по США сохранят импульс.
Но любая слабина в отчетах (будь то по рынку труда, PMI, или замедление инфляции) может стать триггером разворота. Поэтому здесь не время держать жестко заданную позицию. Время – для тактических сделок, дисциплинированного риск-менеджмента и тонкой настройки стопов.
Для среднесрочных инвесторов – ситуация сложнее. На текущих уровнях входить в догонку за долларом становится рискованно: многое из позитивного по нему уже заложено в курсы и ожидания. А вот евро, несмотря на давление, остается валютой, к которой может вернуться интерес, если геополитическая пульсация утихнет, а экономика зоны ускорится.
По сути, мы находимся у развилки: одна дорога – убедительное продолжение долларовой волны, другая – сценарий сбалансированного отката. Но никакая из них не дает бесплатной опции.
Самое разумное в такой ситуации – сосредоточиться на сценарной торговле: действовать не по эмоциям, а по условиям, которые рынок реально предъявляет. Если ключевые макроданные по США начнут ухудшаться – это сигнал закрыть или сократить длинные позиции по доллару. Если ЕЦБ заговорит увереннее или появится сюрприз из Европы – стоит быть готовым развернуться. А пока – минимизировать перегибы, избегать чрезмерного левереджа и не торговать на автопилоте. Сейчас это дороже, чем когда-либо.
