Сегодня курс доллара превысил 78,4 рубля, евро – 90,1 рубля, юаня – 10,9 рубля. На этой неделе, как ожидается, доллар будет стоить 78–81 рубль, евро – 89–92 рубля, юань – 10,85–11,15 рубля.

Июнь для рубля начался с привычной для последних месяцев картины – умеренного ослабления после длительного периода укрепления. Весной курс рубля обновлял двухлетние максимумы, чему способствовали сразу несколько факторов: жесткая денежно-кредитная политика, рекордный экспорт валютной выручки и пониженный импорт. Однако текущая фаза сменяется более сложной конфигурацией.

Краткосрочная коррекция или начало разворота?

Хотя последние недели ознаменовались плавной коррекцией инвалют вверх, она пока остается неустойчивой. Плавный рост доллара, евро и юаня объясняется скорее техническим отскоком после глубокой просадки, нежели фундаментальным разворотом. Впрочем, это может измениться уже в ближайшие недели.

Главной опорой рубля по-прежнему остается жесткая монетарная политика. Несмотря на неожиданное снижение ключевой ставки Банком России с 21% до 20% на последнем заседании, регулятор оставил риторику без изменений. Ставка все еще находится на высоком уровне, и снижение инфляции останется приоритетом.

Это значит, что приток валюты от экспортеров продолжит превышать нормы репатриации, создавая профицит предложения инвалюты на внутреннем рынке.

Тем не менее такие условия не вечны. Аналитики предупреждают: июнь может стать месяцем, когда ряд неблагоприятных факторов начнет размывать позицию рубля.

Сырьевой фактор и внешнеторговый баланс

Слабость нефтяного рынка – одна из главных потенциальных угроз. Хотя котировки нефти сорта Urals пытались оттолкнуться от минимумов апреля, устойчивого восстановления не произошло.

Давление на рынок оказывает продолжающееся увеличение добычи странами ОПЕК+, а также неопределенность перспектив глобального спроса. Уже в мае нефтяная выручка начала снижаться, и этот эффект, как ожидается, проявится сильнее в июне.

Поступления валюты от экспорта сократятся, что сузит избыточный валютный навес, на котором держался сильный рубль.

На этом фоне может восстановиться импорт. Снижение инфляции и стабилизация потребительских настроений после зимне-весеннего давления могут активизировать закупочную активность, в том числе за рубежом. Это снова повысит спрос на инвалюту.

Геополитика и риск-премия

Еще один фактор, который долгое время играл за рубль, – аномально низкая геополитическая риск-премия – также начал меняться. Обострение обстановки в ряде регионов и неопределенность результатов внешнеполитических переговоров расширяют диапазон рисков.

А это прямая угроза для курса: при расширении премии инвесторы и трейдеры начинают закладываться на ослабление рубля, стремясь застраховать позиции в пользу доллара, евро или юаня.

Что ждет рубль в июне

Базовый сценарий аналитиков – постепенное ослабление рубля в течение месяца. Прогнозы по доллару к концу июня укладываются в диапазон 82–84 рубля, евро – в район 92–94, а юань – 11,2–11,7.

Этот тренд будет формироваться за счет ослабления сырьевой поддержки, восстановления импорта и возможного продолжения мягкой коррекции со стороны ЦБ в ближайшие заседания.

Однако резкого обвала рубля ожидать не стоит. Пока монетарная политика остается жесткой, а бюджетное правило поддерживает курс, у национальной валюты сохраняется прочный фундамент.

Но если в летние месяцы начнется системная переоценка внешних условий и продолжится снижение ставки, равновесие может сместиться в другую сторону.