Рубль остается сильным на короткой дистанции, но рынок начинает закладываться на перемены. Возвращение волатильности и расширение геополитической риск-премии – это лишь первая ласточка возможного разворота. Среднесрочная перспектива для инвалют выглядит более позитивной, чем текущая техническая картина.

Посмотрим, что происходит с котировками.

После рекордного укрепления на прошлой неделе рубль в начале новой торговой сессии немного сбавил темп. В пятницу национальная валюта откатилась от двухлетних максимумов, а иностранные валюты – доллар, евро и юань – показали символический отскок вверх.

При этом локальная волатильность не изменила общей картины: с начала года рубль остается одним из самых сильных активов на мировом валютном рынке, укрепившись на 25–30% по отношению к основным валютам.

Локальная коррекция – реакция на выходные события

На фоне обострения геополитической обстановки в выходные – в частности, сообщений об ударах по транспортной инфраструктуре РФ – валютный рынок начал переоценивать риск. Это сказалось на движении курса: в пятницу внебиржевой доллар вырос на 0,2%, до 78,61 рубля, евро – на 0,3% до 89,25, а юань подорожал на 0,4%, закрепившись выше 10,9.

Эти изменения пока остаются в пределах коррекции, но предвестником более широкого разворота они стать могут.

В последние месяцы геополитическая риск-премия в курсе рубля оставалась аномально низкой – около 5%, в то время как в острые периоды ранее она доходила до 20%. Это отражало ожидания инвесторов на нормализацию международной повестки и отсутствие острых военных или политических триггеров.

Однако последние события в регионе и неопределенность исхода стамбульских переговоров могут расширить риск-премию вновь. Это станет основанием для ухода спекулянтов в валютные активы и рост спроса на защитные инструменты.

Фундаментальный тренд: рубль крепкий, но среднесрочные риски нарастают

Несмотря на локальный отскок инвалют, структура рынка пока остается в пользу рубля. Валютный дисбаланс сохраняется:

• экспортеры продолжают активно продавать выручку;

• импорт остается подавленным;

• ключевая ставка ЦБ на уровне 21% ограничивает потребительский и инвестиционный спрос;

• бюджетное правило работает в режиме чистой продажи валюты для пополнения бюджета;

• нормативы по репатриации валютной выручки продлены до 2026 года.

Это обеспечивает устойчивый поток валюты на внутренний рынок при вялом спросе на нее, особенно на фоне затянувшегося налогового и дивидендного сезона.

В среднесрочной перспективе картинка может измениться. Экспортеры начнут снижать активность, импорт будет восстанавливаться, а инфляция, демонстрируя замедление, создает условия для смягчения денежно-кредитной политики.

Уже летом Центробанк может начать снижение ставки – сначала словесно, затем и практически.

Прогноз: от коррекции – к развороту

Аналитики предупреждают: нынешняя коррекция валют – это не просто отскок, а сигнал о нарастающем напряжении на горизонте. Если геополитическая нестабильность сохранится, а фундаментальные факторы начнут расшатываться, рубль может перейти к фазе устойчивого ослабления.

Курс доллара в таком случае может вернуться в диапазон 85–90 рублей уже летом, что будет соответствовать уровню валютного баланса в новых условиях.

Юань способен подняться в зону 11,5–12 рублей, особенно с учетом динамики товарного импорта и взаимных расчетов в нацвалютах.