Российский рубль продолжает демонстрировать уверенную динамику на валютном рынке. Сегодня курс доллара США на межбанковском рынке опустился ниже отметки 78 рублей – впервые с мая 2023 года. Утренняя сессия прошла под знаком стремительного укрепления нацвалюты: в моменте доллар терял более 2,5%, а минимум дня составил 77,87 рубля.

Такое движение происходит на фоне сохраняющегося дисбаланса между предложением и спросом на иностранную валюту. Валютные продажи со стороны экспортеров и низкая активность импортеров продолжают оказывать давление на доллар, при этом внутренние рублевые ставки остаются высокими, а сезонный налоговый фактор усиливает текущую тенденцию.

Отдельно на данную ситуацию отреагировал ЦБ, приоткрыв завесу секретности столь уверенного поведения российской валюты.

Банк России опубликовал детальный анализ, объясняющий источники текущей прочности рубля. Регулятор выделил пять основных факторов, которые формируют поддержку нацвалюты в 2025 году.

1. Жесткая денежно-кредитная политика: ставка как якорь

Фундаментом стабильности рубля, по оценке ЦБ, остается высокий уровень ключевой ставки – 21% годовых. Этот параметр удерживается на пиковом значении с осени 2024 года и продолжает выполнять двойную функцию: ограничивает потребительское и инвестиционное кредитование, а также делает рублевые инструменты привлекательными для вложений.

Высокая ставка сдерживает импорт: потребители меньше берут кредиты на покупку дорогостоящих товаров, особенно зарубежного производства.

Это снижает спрос на иностранную валюту со стороны бизнеса. Параллельно инвесторы, в том числе иностранные, рассматривают рубль как доходную валюту в рамках кэрри-трейда.

2. Сезонные факторы и китайский Новый год

В начале года импорт традиционно замедляется, но в 2025 году этот эффект оказался особенно выраженным. Причина – растущая зависимость от поставок из Китая и совпадение со временем празднования китайского Нового года, сопровождающегося длительными каникулами.

В это время спрос на валюту со стороны импортеров резко снижается, а значит, предложение валюты на рынке опережает спрос.

3. Геополитические ожидания: рубль выигрывает от надежд

По мнению регулятора, на курс рубля в начале года повлияли не столько события, сколько ожидания. Надежды на возможную деэскалацию конфликта и смягчение санкционного давления способствовали росту интереса к рублевым активам.

Эти ожидания могли временно поддержать спрос на рубль как со стороны внешних игроков, так и со стороны внутреннего рынка, ослабив давление на курс.

4. Приток экспортной выручки ускорился

ЦБ фиксирует заметное ускорение репатриации экспортной выручки. Компании стали быстрее возвращать валюту в страну и конвертировать ее в рубли. Дополнительно увеличился приток средств от более ранних поставок, что обеспечило избыточное предложение инвалюты на внутреннем рынке.

Все это формирует давление на доллар и евро в парах с рублем.

5. Автомобильный рынок не требует валюты

Последний, но не менее значимый фактор, – снижение потребности в импорте автомобилей. После всплеска спроса в 2024 году, вызванного ростом утильсбора и строительным бумом, в 2025-м автодилеры столкнулись с перепроизводством и перенасыщением складов.

Новые закупки приостановлены, и потребность в валюте для оплаты импортных поставок резко снизилась. Таким образом, один из традиционно крупных потребителей валюты – авторынок – временно выпал из уравнения.

Стабильно, но не навсегда

Представленные ЦБ факторы объясняют текущую устойчивость рубля, однако большинство аналитиков соглашаются: эта устойчивость временная. Поддерживающие условия носят сезонный и ситуативный характер.

С приближением лета и завершением налогового периода спрос на валюту начнет восстанавливаться, при этом поступления от экспорта могут сократиться. Это создает фундамент для разворота тренда.

Прогноз на второе полугодие остается осторожным: при сохранении текущих темпов инфляции и возможном снижении ключевой ставки, рубль может начать ослабление. Консенсус-оценка предполагает возврат доллара в диапазон 85–90 рублей уже к концу лета.