Os mercados continuam comprando nas quedas — mesmo em setembro, historicamente um mês difícil para eles. O impulso para a recuperação do S&P 500 veio de dados fracos do mercado de trabalho e de notícias positivas das gigantes de tecnologia Alphabet e Apple. A Alphabet escapou de sanções severas por questões antitruste após uma decisão judicial, evitando a venda forçada do navegador Chrome. Já a Apple planeja lançar uma ferramenta de busca na web baseada em inteligência artificial para a Siri.

Dado o peso significativo dessas empresas no S&P 500, notícias sobre elas podem facilmente movimentar todo o mercado de ações, que recentemente tem reagido aos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. A decisão de que as tarifas impostas por Donald Trump são ilegais aumentou o risco de que Washington precise devolver bilhões de dólares e emitir ainda mais títulos do Tesouro. Ao mesmo tempo, temores de aceleração da inflação reforçam essas preocupações. Os rendimentos dos títulos de 30 anos dos EUA saltaram para 5%, representando um sinal de alerta para os vendedores do índice acionário amplo.

Dinâmica do S&P 500 e do rendimento do Tesouro dos EUA

Quando os rendimentos dos títulos de 30 anos ultrapassaram esse patamar em maio, o S&P 500 caiu rapidamente 2,3%, e o índice de volatilidade VIX disparou acima de 22. Em setembro, uma surpresa do mercado de trabalho dos EUA ajudou a reduzir o "índice do medo": o número de vagas de emprego caiu inesperadamente para a mínima de 10 meses, totalizando 7,2 milhões em julho, ante 7,4 milhões em junho. As contratações desaceleraram, e os trabalhadores desempregados estão demorando mais para encontrar novos empregos.

Novos sinais de desaquecimento no mercado de trabalho fizeram disparar as apostas por um corte na taxa dos Fed Funds em setembro, que agora chegam a 99,6%. Os derivativos precificam uma probabilidade de 42% de três cortes de juros até o final de 2025. Os investidores estão convencidos de que o Fed fornecerá suporte à economia enfraquecida. Como resultado, o medo dá lugar à ganância, o VIX cai e o S&P 500 sobe.

Desempenho do Índice VIX

De acordo com a Federated Hermes, que administra US$ 850 bilhões, os investidores não devem se preocupar com quedas generalizadas no mercado. A estabilidade da economia dos EUA e dos lucros corporativos torna o potencial de correção das ações limitado. Anteriormente, a Evercore previu uma alta de 20% no S&P 500 até o final de 2026, enquanto o Morgan Stanley reafirmou sua perspectiva otimista.

No entanto, não faltam pessimistas. Eles apontam que o índice geral das ações está sendo negociado a 22 vezes os lucros futuros de 12 meses, um patamar visto nos últimos 35 anos apenas durante a bolha da internet e a pandemia. Quanto mais as ações sobem, maior a probabilidade de formação de uma bolha.

No gráfico diário do S&P 500, o índice conseguiu retornar ao seu valor justo, em 6.450 pontos. A disputa por esse nível continua: a incapacidade dos otimistas de romperem para cima pode sinalizar oportunidade para posições vendidas, enquanto um rompimento bem-sucedido reforçaria a perspectiva de compra.