Harga emas kembali melemah hari ini, turun 1,1 persen menjadi $4.062 per ounce. Penurunan ini terjadi setelah kenaikan lebih dari 2 persen dalam dua sesi sebelumnya ketika serangan terhadap kapal tanker minyak Qatar di Selat Hormuz sempat menghidupkan kembali premi geopolitik. Namun, begitu AS dan Iran sepakat untuk menghentikan serangan timbal balik dan melanjutkan perundingan pekan ini, harga logam tersebut kembali berbalik turun. Logikanya tetap sama dan sudah dikenal luas. Deeskalasi dan harga minyak yang lebih murah menurunkan ekspektasi inflasi dan tekanan terhadap suku bunga, dan bersama dengan itu, dukungan terhadap emas pun memudar.

Sejak awal perang pada akhir Februari, logam ini telah kehilangan lebih dari 23 persen. Ini merupakan pembalikan yang dramatis untuk sebuah aset yang secara tradisional dianggap sebagai safe haven. Alasannya jelas dan sudah sering dijelaskan. Perang telah mendorong kenaikan harga energi dan inflasi; inflasi memaksa bank sentral mempertahankan suku bunga tinggi, dan suku bunga tinggi menekan logam yang tidak memberikan imbal hasil ini lebih kuat daripada dukungan yang bisa diberikannya dari kekhawatiran geopolitik. Data inflasi AS hanya mengukuhkan gambaran ini. Meskipun PCE tinggi, angkanya masih sesuai dengan perkiraan, sehingga tidak memberikan alasan baru bagi emas untuk naik.

Menariknya, perilaku logam ini mulai berubah, dan itu adalah pengamatan yang penting. Kemampuan emas untuk bertahan di atas $4.000 bahkan di tengah memanasnya kembali ketegangan di Selat menunjukkan bahwa pembeli kembali masuk saat harga turun dan siap mempertahankan level ini. Semua ini mengindikasikan bahwa emas menjadi semakin tahan terhadap volatilitas di Timur Tengah, terutama sekarang ketika seluruh kenaikan sejak awal tahun telah terhapus, dan para spekulan yang berfokus pada pergerakan cepat sebagian besar sudah beralih ke aset lain. Dengan kata lain, hot money sudah keluar dari emas, menyisakan pemegang jangka lebih panjang dan lebih sabar di level saat ini.

Pengamatan ini selaras dengan apa yang saya tulis sebelumnya ketika bank-bank besar secara masif memangkas proyeksi mereka. Goldman Sachs dan Deutsche Bank menurunkan target mereka, tidak lagi memasukkan pemangkasan suku bunga Federal Reserve tahun ini ke dalam perhitungan; namun, bahkan patokan mereka yang telah direvisi masih mengimplikasikan kenaikan dari level sekarang. Saat ini, faktor fundamental utama yang bersifat bearish adalah dolar yang kuat dan suku bunga tinggi, dan selama The Fed mempertahankan sikap hawkish—yang dikukuhkan pekan lalu oleh Williams, Goolsbee, dan Barkin—emas akan kesulitan berbalik naik.

Dalam jangka pendek, nasib logam ini tampaknya bergantung pada level $4.000. Jika level ini bertahan, pemulihan bisa diharapkan. Jika jebol ke bawah, jalan menuju koreksi yang lebih dalam akan terbuka.

Perak turun lebih tajam hari ini, melemah 2 persen ke $58,99, sementara platinum dan palladium juga bergerak di zona merah.

Untuk gambaran teknikal emas saat ini, pembeli perlu merebut kembali level resisten terdekat di $4.062. Hal ini akan membuka peluang untuk menargetkan $4.124, di atas level tersebut penembusan akan menjadi cukup menantang. Target terjauh berada di kisaran $4.186. Jika terjadi penurunan, pihak penjual akan berupaya mengambil alih kendali di $4.008. Jika mereka berhasil, penembusan kisaran ini akan menjadi pukulan serius bagi posisi pihak pembeli, mendorong emas turun ke level rendah $3.954 dan berpotensi mencapai $3.906.