Alasan utama yang disebutkan untuk kenaikan EUR/USD adalah meningkatnya kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75% pada bulan Desember, naik dari kurang dari 30% pada akhir November menjadi hampir 90% sekarang. Namun, euro bukanlah mata uang yang lemah. European Central Bank telah berhasil mengatasi inflasi tanpa tekanan, berbeda dengan Federal Reserve. Aktivitas bisnis di Zona Euro telah melonjak ke level tertinggi dalam 2,5 tahun, dan pertumbuhan pesanan manufaktur Jerman menunjukkan bahwa PDB Jerman akan mengesankan pada kuartal keempat.

Dinamika Pesanan Manufaktur Jerman

Menurut Bank of America, EUR/USD diperkirakan akan naik ke 1,22 pada akhir tahun 2026, didorong oleh rendahnya hambatan untuk reformasi, konvergensi dalam pertumbuhan ekonomi, dan lindung nilai di pasar mata uang. Saya akan menambahkan ke faktor pendorong "bullish" ini aliran modal dari Amerika Serikat ke Eropa.

Insentif fiskal dari Friedrich Merz berkontribusi pada kenaikan 12% EUR/USD pada tahun 2025. Namun, diskusi muncul menjelang akhir tahun bahwa langkah-langkah ini tidak memadai. Jerman membutuhkan reformasi, dan pemerintahnya mampu melaksanakannya. Pelaksanaan program-program ini akan menambah dorongan pada pergerakan naik euro, begitu pula dengan menyempitnya kesenjangan pertumbuhan PDB antara AS dan Zona Euro, yang dikenal sebagai konvergensi. Dampak negatif dari tarif dan efek tertunda dari penutupan pemerintah berisiko memperlambat ekonomi AS.

Terkait lindung nilai, bisa ada perdebatan dengan Bank of America. Asuransi terhadap depresiasi dolar AS untuk investasi non-residen dalam aset yang diterbitkan AS populer pada tahun 2025 di tengah rekor aliran modal ke AS. Namun, banyak yang bisa berubah pada tahun 2026.

Tahun ini, indeks saham Eropa mengungguli rekan-rekan Amerika mereka, sebagian karena penguatan euro. Penilaian fundamental mereka, termasuk rasio P/E, rendah dibandingkan dengan perusahaan teknologi yang sama, dan hilangnya minat secara bertahap pada kecerdasan buatan akan mengurangi daya tarik saham AS. Dalam hal ini, lindung nilai mungkin tidak diperlukan, karena akan ada aliran modal dari Amerika Utara ke Eropa.

Dinamika Pasar Saham Eropa

Jika kita menambahkan perbedaan kebijakan moneter antara Fed dan ECB, prospek jangka menengah untuk EUR/USD tampak sangat bullish. Namun demikian, apa pun bisa terjadi dalam jangka pendek. Tidak ada tren yang tanpa koreksi. Sebuah katalis untuk penurunan bisa jadi adalah retorika hawkish Jerome Powell pada konferensi pers setelah pertemuan FOMC bulan Desember.

Secara teknis, pada grafik harian, EUR/USD membentuk pola 20-80. Ketidakmampuan para bull untuk menembus di atas 1,1675 menunjukkan kelemahan mereka dan telah meningkatkan risiko konsolidasi. Pada saat yang sama, rebound dari batas atas kisaran nilai wajar di 1,1625, atau dari level pivot di 1,1585, dapat memberikan dasar untuk membeli euro terhadap dolar AS.