隨著時間的推移，我們會習慣一切——無論是好是壞。投資者最終接受了這一事實，即未來四年他們將不得不在白宮政策的不確定性中建立業務。關稅變得越來越可預測，就像唐納德·特朗普的行為一樣。他本人聲稱，他會先將關稅提高到天價，然後再以其他國家的讓步作為交換降低關稅。結合國際貿易法院裁定這些關稅為非法，這使得標普500指數得以繼續上漲。

適應這一新現實體現在VIX波動指數的下降，該指數在美國解放日期間曾經攀升至疫情時期的極端水平。如今，這一指數已經回到歷史平均水平。因此，市場上幾乎沒有恐懼。

VIX恐懼指數動態

S&P 500未受貿易緊張升級影響。首先，特朗普指責中國違反之前的協議條款。然後，北京亦指責美國有類似行為。特朗普決定將鋼鐵和鋁進口的關稅從25%提高至50%，這引發了歐盟的報復威脅。然而，市場反應卻異常平靜。

但或許這只是表面上的平靜。S&P 500仍然高於歷史估值水平。基於市盈率，「七大天王」股票的預期收益為27倍，而廣泛指數中其餘493家公司則為19倍。25年的平均水平為16.5。盈利增長預期從1月的10%下降至3月的8.4%，如今5月則僅剩4%。

在4月，一個怪獸被喚醒，那便是白宮可能難以馴服的國債恐懼。穆迪的信用評級下調、美國國債收益率上升，以及一項對非居民在美國證券投資徵稅的法案提議，已經極大震動了金融市場。

自2008年以來，外國投資者對美國股票和債券的淨流入已超過26萬億美元。美國的特殊主義推動了S&P 500的漲勢及美元的強勢。但特朗普的貿易保護主義政策如今正觸發逆轉。資本外流可能成為廣泛股票指數的嚴峻挑戰。

美國與其他國家之間的淨投資地位。

如果參議院通過特朗普所謂的「大而美麗」法案，資金迅速回流歐洲和亞洲的情況似乎很可能出現。這將對S&P 500 指數施加顯著壓力。不過，六月或許會帶來一些平靜。在過去的50年中，這一廣泛市場指數在夏季第一個月平均只上漲了0.2%，是其他月份平均增幅0.8%的四分之一。

從技術上來看，S&P 500的日線圖顯示了一個恢復上升趨勢的嘗試。目前的策略依然適用：在5,945買入，5,840賣出。該策略基於1-2-3模式和Splash形態。