تعد الأسبوع المقبل بأن يكون متقلبًا وغنيًا بالمعلومات. سيكون الحدث المركزي هو اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر، والذي ستطغى نتائجه على جميع الأساسيات الأخرى.
لنراجع أولاً التقارير الاقتصادية الكلية الرئيسية لزوج اليورو/الدولار الأمريكي التي ستصدر في الأيام القادمة.
يوم الاثنين، ستنشر الولايات المتحدة مؤشر نيويورك إمباير ستيت للصناعات التحويلية، بناءً على استطلاع لمصنعي منطقة الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. بعد شهرين من النمو، من المتوقع أن ينخفض إلى 4 نقاط، مما يشير إلى تلاشي الزخم الذي شوهد في يوليو وأغسطس. بالنسبة لمؤيدي الدولار، يجب ألا يعود المؤشر إلى المنطقة السلبية، خاصة مع وجود مؤشر ISM للصناعات التحويلية (الذي كان في حالة انكماش منذ مارس) في الخلفية.
خلال الجلسة الأوروبية يوم الثلاثاء، سيتم إصدار مؤشرات ZEW. في الشهر الماضي، أظهرت هذه المؤشرات ديناميكيات سلبية، ويجب أن يستمر الاتجاه في سبتمبر. على وجه الخصوص، من المتوقع أن ينخفض مؤشر ثقة الأعمال الألماني إلى 26.4 نقطة (من 34.7 في أغسطس). كما يجب أن ينخفض المؤشر على مستوى منطقة اليورو، حيث من المتوقع أن يصل إلى 20.3 (الشهر الماضي: 25.1). إذا جاءت القراءات متوافقة مع التوقعات (أي ليست أسوأ بكثير)، فقد يتجاهل السوق الإصدار. نذكر أنه بعد الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأوروبي، أوضح البنك المركزي أنه سيحافظ على موقف الانتظار والترقب وسط تسارع التضخم في منطقة اليورو، لذا من غير المرجح أن يؤدي تباطؤ ZEW إلى تليين موقف البنك المركزي الأوروبي.
خلال الجلسة الأمريكية يوم الثلاثاء، سيتم إصدار بيانات مبيعات التجزئة. بعد نمو بنسبة 0.9% في يونيو، زادت المبيعات في يوليو بنسبة 0.5% فقط. بالنسبة لأغسطس، من المتوقع زيادة أصغر بنسبة +0.2%. إذا كانت النتيجة سلبية، فسيواجه الدولار ضغطًا كبيرًا، حيث سيشير ذلك إلى تباطؤ الطلب. حتى الرقم المتوقع سلبي للدولار، حيث يشير الاتجاه التنازلي إلى حذر المستهلكين، وزيادة المدخرات، و/أو تحويل النفقات.
يوم الأربعاء، ستصدر الولايات المتحدة بيانات تصاريح البناء. في أغسطس، بقيت في المنطقة السلبية عند -2.8% على أساس سنوي، مما يضغط على الدولار. من المتوقع أرقام سلبية أخرى لشهر سبتمبر (بانخفاض إلى -3.5%). هذا مؤشر مهم للإسكان والاقتصاد الكلي، لذا فإن إصدار "أحمر" سيضع ضغطًا إضافيًا على الدولار، خاصة إذا كان تقرير بدء بناء المنازل الجديد المصاحب، الذي يصدر في نفس اليوم، سلبيًا أيضًا. في أغسطس، من المتوقع أن تنخفض بدايات الإسكان إلى 1.3%، بعد ارتفاع سابق بنسبة 5.2% في يوليو.
يوم الخميس، ستكون كل الأنظار على مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية. في الأسبوع الماضي، قفز الرقم بشكل غير متوقع إلى 263,000 (الأعلى منذ أبريل 2023). تشير التوقعات إلى أنه سينخفض إلى 245,000 هذا الأسبوع (لا يزال مرتفعًا جدًا). إذا، على عكس التوقعات، استمر الرقم أو ارتفع، فسيشعر الدولار بضغط كبير، حيث سيشير ذلك إلى استمرار التبريد الحاد في سوق العمل الأمريكي.
مؤشر فيلادلفيا للصناعات التحويلية، الذي سيصدر أيضًا يوم الخميس، قد يضيف تقلبات. في أغسطس، انخفض إلى -0.3. بالنسبة لشهر سبتمبر، من المتوقع ارتفاع طفيف إلى 1.4. بالنسبة لمؤيدي الدولار، من المهم أن يخرج هذا المؤشر على الأقل من المنطقة السلبية.
يوم الجمعة، ستصدر ألمانيا مؤشر أسعار المنتجين (PPI) - وهو التقرير الأهم لليورو/الدولار الأمريكي في اليوم. قد يكمل هذا المقياس التضخمي بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الألماني الأخيرة: تسارع مؤشر أسعار المستهلكين السنوي الألماني إلى 2.2% على أساس سنوي (الأعلى منذ يوليو)، وارتفع المؤشر المنسق إلى 2.1% على أساس سنوي. من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.1% على أساس شهري. سنويًا، يجب أن يبقى المؤشر سلبيًا ولكنه يظهر اتجاهًا تصاعديًا (-0.9% بعد -1.5%).
ومع ذلك، سيتم تظليل جميع هذه الإصدارات بالحدث الرئيسي: اجتماع الفيدرالي في 16-17 سبتمبر، حيث من المؤكد تقريبًا أن يقوم البنك المركزي بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. هذا السيناريو هو الحالة المركزية وقد تم تسعيره بالفعل. الجاذبية الرئيسية هي نبرة البيان وتعليقات جيروم باول. بعد تقرير الوظائف غير الزراعية الضعيف في أغسطس، ارتفعت التوقعات المتشائمة بشكل حاد. على سبيل المثال، احتمالات خفض إضافي بمقدار 25 نقطة في أكتوبر الآن تقف عند 80% (CME FedWatch)، واحتمالات خفض آخر بمقدار 25 نقطة في ديسمبر عند 74%.
في رأيي، هذه التوقعات مرتفعة جدًا؛ إذا كانت نتيجة اجتماع سبتمبر "ليست متشائمة بما فيه الكفاية"، فقد يتعرض زوج اليورو/الدولار الأمريكي للضغط حتى مع خفض فعلي بمقدار 25 نقطة أساس. عادة ما يحاول الرئيس جيروم باول الحفاظ على نبرة متوازنة، ومن غير المرجح أن يعد بمزيد من التخفيضات في الفائدة مباشرة بعد تنفيذ واحدة. مثل هذه النتيجة ستكون سلبية على الأرجح لمؤيدي اليورو/الدولار الأمريكي، حيث يمكن أن تأتي التوقعات المتشائمة المبالغ فيها بنتائج عكسية، حرفيًا ومجازيًا.
من الجدير بالذكر أن خطر "خفض متشدد" يثقل بالفعل على زوج اليورو/الدولار الأمريكي: هذا هو السبب في أن الزوج فشل في اختبار مستوى 1.18 الأسبوع الماضي على الرغم من الأسس الداعمة. تذبذب السعر بين النطاق الأوسط والعلوي لخطوط بولينجر على الرسم البياني اليومي (1.1670-1.1760)، ومن المرجح أن يبقى في هذا النطاق حتى يتم نشر قرار الفيدرالي. إذا لم يفاجئ الفيدرالي الأسواق برسالة متشائمة للغاية، فقد يشهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي تراجعًا نحو مستوى 1.16.
الخلاصة: كل التركيز على الفيدرالي.
