الاقتصاد الكندي يشهد تباطؤًا. أظهر أحدث تقرير لمبيعات السيارات انخفاضًا بنسبة 3.2% على أساس شهري في يوليو، مما يمثل الانخفاض الشهري الرابع على التوالي بعد الارتفاع الذي حدث في مارس عندما سارع المستهلكون لإجراء عمليات الشراء قبل فرض التعريفات الجمركية. وفي الوقت نفسه، ارتفعت مبيعات السيارات في الولايات المتحدة بنسبة 7.1% على أساس شهري في يوليو.

من المتوقع أن يبقي بنك كندا على سعر الفائدة الرئيسي عند 2.75% حتى نهاية العام. للوهلة الأولى، وبالنظر إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في سبتمبر وربما مرة أخرى في نوفمبر وديسمبر، فإن الفارق الناتج في العائد يجب أن يكون لصالح الدولار الكندي وقد يسمح له بالعودة إلى التعزيز. ومع ذلك، نظرًا لأن قضية التعريفات الجمركية لا تزال غير محلولة، فإن مثل هذه الافتراضات تظل مجرد تكهنات. إن إدخال تعريفات جمركية أعلى سيؤدي حتمًا إلى إعادة تقييم المخاطر، وبالتالي إعادة تقييم سياسة بنك كندا.

يستعد الاحتياطي الفيدرالي، بناءً على موقف جيروم باول، لمواجهة تهديد ارتفاع التضخم الناجم عن السياسة الجمركية الجديدة. وتزداد تعقيد الوضع بسبب البيانات الواردة هذا الأسبوع التي تشير بوضوح إلى تباطؤ في الطلب الاستهلاكي في الولايات المتحدة. يضطر الاحتياطي الفيدرالي بشكل متزايد إلى التنقل بين اتجاهات متضاربة—حيث يتطلب ارتفاع التضخم سياسة نقدية أكثر تشددًا، بينما يتطلب ضعف الطلب وتباطؤ الاقتصاد التخفيف.

نتيجة لذلك، بحلول وقت اجتماع سبتمبر، قد يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في موقف لا يوجد فيه خيار جيد. البيت الأبيض يدفع بنشاط نحو خفض أسعار الفائدة، وهذا الطلب مبرر بوضوح. إلى جانب بيانات الوظائف غير الزراعية المخيبة للآمال، تؤكد عدة مؤشرات أخرى اتجاه التباطؤ—مثل قراءة أضعف لخدمات ISM، وانخفاض مؤشرات التوظيف في تقارير ISM، وارتفاع توقعات التضخم من جامعة ميشيغان إلى جانب انخفاض في ثقة المستهلك، والمزيد. ومع ذلك، إذا أظهرت بيانات التضخم الاستهلاكي لشهر يوليو (المقرر صدورها في 12 أغسطس) زيادة، فإن احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة سيتراجع مرة أخرى، مما يزيد من حدة المواجهة بين الاحتياطي الفيدرالي وإدارة ترامب—مع عواقب غير متوقعة.

قد تؤدي هذه الموجة الجديدة من عدم اليقين إلى إبطاء ارتفاع USD/CAD على الرغم من المخاطر الجمركية المستمرة، لكن بشكل عام، يظل الاتجاه صعوديًا.

ارتفع صافي الموقف القصير على CAD قليلاً إلى -5.3 مليار دولار خلال الأسبوع المشمول بالتقرير. يظل التموضع المضاربي هبوطيًا، ويقترح نموذج القيمة العادلة مزيدًا من النمو.

في التقرير السابق، توقعنا ارتفاعًا واثقًا في زوج USD/CAD، لكن تقرير التوظيف الضعيف غيّر توقعات معدلات الفائدة من الفيدرالي وأدى إلى بيع الدولار. نفترض أن هذا العامل قد تم تسعيره بالفعل، وبعد فترة وجيزة من التماسك، سيستأنف الزوج حركته الصعودية. يقع الدعم عند 1.3660/60، ومن غير المحتمل حدوث انخفاض دون هذا المستوى. في الوقت الحالي، يحد النمو من منطقة المقاومة عند 1.3910/30، وكسرها سيتطلب محفزات جديدة.