هل الذهب مبالغ في شرائه؟ أم أنه في وضع الانتظار؟ آراء المستثمرين منقسمة. ومع ذلك، فإن رد الفعل السلبي لـ XAU/USD تجاه النمو القوي للوظائف في الولايات المتحدة وارتفاع التضخم إلى أعلى مستوى له في خمسة أشهر يشير إلى أن المعدن الثمين لا يزال حساسًا للغاية تجاه السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. احتمالات خفض الفائدة في سبتمبر انخفضت من 63% إلى 54%، مما أدى إلى انخفاض أسعار العقود الآجلة معها.

وفقًا لاستطلاع شمل 175 مستثمرًا يديرون أصولًا بقيمة 434 مليار دولار، يُعتبر الذهب وأسهم التكنولوجيا السبع الرائعة من الأصول الأكثر مبالغة في شرائها. أما الأصل الأكثر مبالغة في بيعه فهو الدولار الأمريكي. عدم قدرة الذهب على العودة إلى 3,400 دولار للأونصة يعكس ضعف الثيران. وبإحساسهم بهذا الضعف، يبحث المستثمرون عن بدائل — ويجدونها في الفضة والبلاتين والبلاديوم. هل من العجب أن نسبة XAUXAG قد بلغت ذروتها؟

ديناميكيات نسبة XAUXAG

لم تؤدِّ التحولات الرأسمالية إلى المعادن الثمينة الأخرى بعد إلى تصحيح أوسع. وهذا يمنح محبي الذهب مساحة للبقاء متفائلين بشأن مستقبل المعدن. تعتقد ANZ أن XAU/USD سيستمر في التماسك قبل أن يرتفع مع نهاية العام. تشير City Index إلى أن السوق في وضع الانتظار والترقب حاليًا، لكن النظرة المستقبلية للذهب لا تزال متفائلة.

وفقًا لمجلس الذهب العالمي، إذا تدهورت الظروف الاقتصادية والمالية، وتصاعدت حالة الركود التضخمي أو التوترات الجيوسياسية، فقد يرتفع XAU/USD بنسبة 10-15% أخرى. وعلى العكس، فإن حلًا واسعًا للنزاعات قد يقلل من مكاسب الذهب بنسبة 12-17% في عام 2025.

اتجاه التضخم في الولايات المتحدة

في رأيي، قد حددت أحدث بيانات التضخم في الولايات المتحدة الاتجاه لزوج XAU/USD. نعم، مع اقتراب الأول من أغسطس، قد يوفر تزايد خطر تصاعد النزاعات التجارية دعماً مؤقتاً للمضاربين على الارتفاع. ولكن في الوقت الحالي، يركز المستثمرون على مرونة الاقتصاد الأمريكي في ظل السياسات الحمائية للبيت الأبيض. هذه المرونة تمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة للبقاء حذراً، على الرغم من الضغط الشديد من دونالد ترامب على جيروم باول.

يعتزم الرئيس الأمريكي بدء عملية اختيار رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي. تتضمن استراتيجية فريقه تعيين رئيس ظل، الذي سيؤثر على الأسواق ويجهزها لخفض أسعار الفائدة. نظريًا، يمكن أن يؤدي ذلك إلى الضغط على الدولار الأمريكي ودعم الذهب. ومع ذلك، في الوقت الحالي، لا يرى XAU/USD فائدة كبيرة من المناورات السياسية حول جيروم باول. لا يزال السوق يؤمن باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤدي إلى انتعاش في مؤشر الدولار الأمريكي وتراجع إضافي في أسعار الذهب.

من الناحية الفنية، يتشكل نمط الوتد الهابط على الرسم البياني اليومي للذهب. كسر فوق الحد العلوي بالقرب من 3,365 دولارًا للأونصة سيزيد من خطر استئناف الاتجاه الصاعد ويكون إشارة للشراء. وعلى العكس، فإن الانخفاض إلى ما دون 3,315 سيؤكد التصحيح، مما يفتح الباب للمراكز القصيرة.