شهد نهاية شهر يونيو ارتفاعًا مذهلاً لمؤشر S&P 500. لم يقتصر الأمر على وصول المؤشر العريض للأسهم إلى مستوى قياسي جديد لأول مرة منذ فبراير، بل تمكن أيضًا من التعافي من انخفاض بنسبة لا تقل عن 15% بأسرع وتيرة في التاريخ المسجل. لم تمر سوى 89 يومًا بين القمتين التاريخيتين. تبنى المستثمرون استراتيجية "الشراء عند الانخفاض" وتم مكافأتهم بشكل كبير على ذلك.

من أدنى مستوياته في أبريل، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 24% مدفوعًا بتغير في معنويات المستثمرين. في يوم استقلال أمريكا، راهنت الأسواق على أن دونالد ترامب سيدفع الرسوم الجمركية مثل الجرافة - بشكل مباشر. في الواقع، اختار الرئيس الأمريكي نهجًا أكثر تصالحية، وهو ما رحبت به الأسواق. كانت سياساته في تقليص البيروقراطية الحكومية وترحيل المهاجرين، إلى جانب الرسوم الجمركية على الواردات، متوقعة أن تضر بالاقتصاد بشدة. ومع ذلك، ظل الاقتصاد متماسكًا بشكل مفاجئ.

أداء مؤشر S&P 500 مقابل الأسواق العالمية للأسهم

نعم، إن حالة عدم اليقين بشأن سياسات البيت الأبيض والمخاوف من الركود تضع مؤشر S&P 500 في وضع غير مواتٍ مقارنة بالمؤشرات العالمية الأخرى. كان أحد أسباب تدفق رأس المال من الولايات المتحدة إلى أوروبا وآسيا هو القلق بشأن الضرائب المقترحة على حاملي الأسهم الأمريكية غير المقيمين. حاليًا، يدرس الكونغرس إزالة هذا البند من مشروع قانون الإصلاح الضريبي الذي يروج له دونالد ترامب بشكل كبير.

تمامًا كما في الأيام الخوالي، تقود شركات التكنولوجيا السباق مرة أخرى. فهي تتقدم على المنحنى ولعبت دورًا رئيسيًا في دفع مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية. نعم، تقييماتها مرتفعة—تتداول أسهم التكنولوجيا عند نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تبلغ 30، مقارنة بـ 22 للمؤشر الأوسع. ولكن كما كان الحال في كثير من الأحيان في الماضي، فإن هذا يشجع المستثمرين على التحول إلى قطاعات أخرى. يتوسع نطاق السوق، مما يعزز الإمكانات العامة.

بالإضافة إلى التقييمات المرتفعة، يشعر المستثمرون المؤسسيون بالقلق أيضًا بشأن توقعات الأرباح الضعيفة. يتوقع محللو وول ستريت نموًا في الأرباح لكل سهم بنسبة 2.8% فقط في الربع الثاني—وهو أدنى معدل متوقع في عامين.

اتجاهات توقعات أرباح S&P 500

تشير "الأموال الذكية" أيضًا إلى مخاطر أخرى: اقتراب نهاية فترة الإعفاء الجمركي لمدة 90 يومًا، التوترات الجيوسياسية، هجمات دونالد ترامب على الاحتياطي الفيدرالي، وتضخم الدين الوطني الأمريكي.

الجهل نعمة. لا يزال المستثمرون الأفراد - أو ما يُطلق عليهم "الأموال الغبية" - يهيمنون على سوق الأسهم الأمريكية. إنهم يشترون في كل انخفاض، وحتى الآن، في عام 2025، أثمرت هذه الاستراتيجية.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 استئناف الاتجاه الصاعد. العقبة التالية للمضاربين على الصعود تكمن في مجموعة مستويات المحور حول 6,200. يمكن أن يبرر الاختراق فوق هذه المقاومة زيادة المراكز الطويلة في المؤشر العام للأسهم.