أفضل أداء لشهر مايو منذ عام 1990 وأقوى أداء شهري خلال عام ونصف ساعد في تخفيف وطأة الوضع الصعب لسوق الأسهم الأمريكية. ومع ذلك، منذ بداية العام، بالكاد نما مؤشر S&P 500، حيث يحتل المرتبة 73 من بين 92 مؤشرًا للأسهم العالمية التي تتبعها Bloomberg. خلال الأشهر الخمسة الأولى، سجل أسوأ أداء مقارنة بمؤشر MSCI All-Country World Index باستثناء الولايات المتحدة منذ التسعينيات. ولا تقدم الأنماط الموسمية لشهر يونيو سببًا كبيرًا للتفاؤل: حيث يبدأ موسم العطلات في أوائل الصيف، ومن غير المرجح حدوث تحركات كبيرة في السوق. ومع ذلك، لكل قاعدة استثناء.

تباين مؤشر S&P 500 عن مؤشر الأسهم العالمي

وفقًا لأبحاث UBS، من المتوقع أن يتدفق حوالي 1.4 تريليون دولار من الولايات المتحدة إلى أوروبا خلال السنوات الخمس المقبلة. وبدأ هذا التحول في عام 2025. ومن بين أفضل 10 مؤشرات أداء منذ بداية العام، هناك ثمانية مؤشرات أوروبية. وقد تفوق مؤشر EuroStoxx 600 على مؤشر S&P 500 بفارق مذهل بلغ 19 نقطة مئوية بالدولار.

السبب الرئيسي يكمن في التحولات الهيكلية العالمية على جانبي الأطلسي. سياسات دونالد ترامب كانت مزعزعة وغير فعالة إلى حد كبير:

• لا يوجد حل سريع للحرب في أوكرانيا؛
• حكمت المحكمة الدولية للتجارة بأن التعريفات الجمركية غير قانونية؛
• خفضت وكالة Moody's التصنيف الائتماني الأعلى للولايات المتحدة؛
• قاوم الاحتياطي الفيدرالي ضغوط البيت الأبيض؛
• وتخلى إيلون ماسك عن فكرة تقليص كبير فيدرالي؛
• الكثير من الأخطاء أضعفت الثقة في النظام الأمريكي.

أداء مؤشرات الأسهم الأمريكية مقابل الأوروبية

على النقيض من ذلك، كانت أوروبا مفاجأة سارة. في بداية العام، كان المستثمرون قلقين من تداعيات الحرب التجارية على اقتصاد منطقة اليورو. ولكن بفضل الطلب الأمريكي المكثف على الواردات، بدأت أوروبا عام 2025 بشكل إيجابي. أضف إلى ذلك:

• التحفيز المالي في ألمانيا،
• دورة التيسير النقدي للبنك المركزي الأوروبي، و
• غياب الفوضى السياسية كما هو الحال في الولايات المتحدة،

— وستحصل على العاصفة المثالية لانتعاش سوق الأسهم.

هل من المستغرب أن يتدفق رأس المال من العالم الجديد إلى العالم القديم؟

مؤشر S&P 500 لا يزال في اللعبة

للتوضيح، لا يزال مؤشر S&P 500 غير مستعد للتخلي. يظل الاقتصاد الأمريكي مرنًا، وتخفيف النزاعات التجارية مهد الطريق لارتفاع المؤشر القياسي بنسبة 19% من أدنى مستوياته في أبريل. يجلس المؤشر الآن على بعد 4% فقط من أعلى مستوى له على الإطلاق الذي تم تسجيله في فبراير. لكن المرحلة النهائية هي دائمًا الأصعب. هل سيقوم المؤشر بتلك الدفعة؟

ترامب يقطع الغصن الذي يجلس عليه.

يواصل الرئيس ترامب تخريب قاعدته الاقتصادية الخاصة. وفقًا له، تنتهك الصين الاتفاقيات التجارية مع الولايات المتحدة. يخطط لمضاعفة التعريفات الجمركية على واردات الصلب والألمنيوم من 25% إلى 50% — وهي أخبار بعيدة عن أن تكون مريحة لمستثمري الأسهم.

النظرة الفنية: الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500

على الرسم البياني اليومي، يظل مؤشر S&P 500 في حالة شد وجذب حول القيمة العادلة. كسر دون مستوى 5,840 سيزيد من خطر تفعيل نمط انعكاس هبوطي 1-2-3، مما يفتح الباب للبيع. وعلى العكس، يمكن اعتبار اختراق فوق النقطة 3 بالقرب من 5,945 إشارة شراء.