كن حذرًا فيما تتمنى. فسرت الأسواق تخفيض توقعات الناتج المحلي الإجمالي لليابان للسنوات المالية 2025/2026 على أنه إشارة إلى أن بنك اليابان لن يستأنف دورة رفع سعر الفائدة الليلي. ومع تزايد شهية المخاطرة العالمية، أدى ذلك إلى تصحيح ارتفاع في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني ضد الاتجاه الهبوطي السائد. لكن "مسيرة الثيران" لم تدم طويلاً.

على الرغم من تحذير محافظ بنك اليابان كازو أويدا من أن التوقعات المخفضة لم تكن سببًا لتمديد التوقف في تشديد السياسة النقدية، إلا أن المستثمرين سارعوا لبيع الين. إلى جانب العملات التقليدية الملاذ الآمن، كان أكبر الخاسرين هما الين والجنيه الإسترليني، اللذان انخفضا بسبب الارتفاع الحاد في مؤشرات الأسهم الأمريكية وسط تهدئة التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. في الوقت نفسه، قامت أسواق العقود الآجلة بشراء اليورو واليوان الصيني والكرونة النرويجية بنشاط.

نسبة البائعين والمشترين عبر عملات مجموعة العشرة

قامت أسواق المشتقات بتخفيض احتمالات رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في مرحلة ما في عام 2025 من 100% إلى 36%، مما أصبح المحفز لارتفاع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني. للأسف، أخطأت الأسواق مرة أخرى في قراءة البنك المركزي.

في أحدث محضر اجتماع لمجلس إدارة بنك اليابان، أوضح المسؤولون أنهم يعتزمون الاستمرار في رفع أسعار الفائدة، وإن كان ذلك بوتيرة أبطأ مما كانوا سيفعلون لولا النزاعات التجارية العالمية المستمرة. تذكر المستثمرون بسرعة أن التضخم في اليابان ظل فوق الهدف البالغ 2% لمدة ثلاث سنوات متتالية وأن الأجور تستمر في الارتفاع بوتيرة يراها البنك المركزي مرضية.

نعم، تباطأ نمو الصادرات اليابانية بشكل كبير، مما قد يؤثر على الناتج المحلي الإجمالي، لكن تأجيل التعريفات الجمركية الأمريكية لمدة 90 يومًا قد يساعد في استقرار الوضع. لا يزال هناك مجال لرفع سعر الفائدة الليلي في عام 2025، مما يزيد من جاذبية الين.

اتجاهات الصادرات اليابانية

يشك المستثمرون في قدرة مؤشرات الأسهم الأمريكية على الحفاظ على الزخم الذي شوهد في نهاية أبريل وبداية مايو. كان تخفيف حدة الصراع التجاري بين واشنطن وبكين هو آخر محفز رئيسي للارتفاع. يحاول دونالد ترامب إيجاد محفزات جديدة - بما في ذلك الاستثمار السعودي المزعوم بقيمة تريليون دولار في الاقتصاد الأمريكي - ولكن حتى الآن، لم تحقق هذه المحاولات النجاح المطلوب.

على العكس من ذلك، قد تؤدي المفاوضات التجارية القادمة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي إلى تقليل شهية المخاطرة العالمية وإعادة إشعال الطلب على الأصول الآمنة. تتخذ بروكسل موقفًا صارمًا وهي مستعدة للرد بإجراءات مضادة بقيمة 95 مليار يورو إذا فشلت المحادثات. وقد وصف ترامب أوروبا بأنها "أسوأ من الصين". إن تصعيدًا جديدًا في التوترات التجارية سيكون عقبة كبيرة أمام تحقيق مستويات جديدة لمؤشر S&P 500—ودعمًا للين.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY، نرى اكتمال نمط التصحيح "الهنود الثلاثة". لقد لعب الدببة دورهم بفعالية، مما يشير إلى استنفاد الارتداد والعودة إلى الاتجاه الهبوطي الأوسع. فشل الزوج في الارتداد بسرعة إلى مستوى 147.1 يفتح الباب للبيع في السوق، مع أهداف عند 144.5، 142.5، و140.