لقد انفتحت أعين السوق أخيرًا. دونالد ترامب ليس من نوعية الرؤساء الذين سيخفضون التعريفات الجمركية استجابة لتخفيضات متبادلة من دول أخرى. يعتزم ساكن البيت الأبيض إملاء شروط المفاوضات. إما تلبية مطالبه أو مغادرة السوق الأمريكية. أدرك مؤشر S&P 500 أن الرئيس الأمريكي يمكنه تغيير نهجه في أي لحظة، وتُجرى المفاوضات تحت تهديد القوة. ما هي احتمالات النجاح في ظل هذه الظروف؟ يعكس تراجع المؤشر العريض للأسهم لجلسة التداول الثانية على التوالي شكوكًا كبيرة.

تعتقد Goldman Sachs أن التقييمات الحالية للأسهم الأمريكية تترك مجالًا ضئيلًا لارتفاع ممتد لمؤشر S&P 500. وتجادل JP Morgan بأن الأصول الصادرة عن الولايات المتحدة ليست ملاذًا آمنًا وسط صدمات السوق. وتحث HSBC على توخي الحذر، مشيرة إلى الظروف الأساسية السيئة. على الرغم من أطول سلسلة انتصارات منذ عام 2024، لا يزال المؤشر العريض للأسهم متخلفًا عن نظرائه الأوروبيين. ومع ذلك، قد تؤدي الأزمة السياسية في ألمانيا إلى تغيير ميزان القوى.

أداء مؤشر S&P 500 مقابل المؤشر الأوروبي للأسهم

أصبح فريدريش ميرتس نجماً في الأسواق المالية من خلال اقتراح تعديل على قاعدة كبح الديون في ألمانيا. ولكن كما يقول المثل، هناك خط رفيع بين العظمة والسخرية. فشل في الحصول على موافقة البوندستاغ لمنصب المستشارية رغم حصوله على دعم كافٍ من التحالف على الورق. أتُرى، بروت؟ شخص من داخل حزبه الاتحاد الديمقراطي المسيحي خانه. حتى الآن، لم يؤثر ذلك كثيراً على مؤشر DAX 40، ولكن إذا تم الدعوة إلى انتخابات برلمانية جديدة، فقد تخرج الأمور عن السيطرة بسرعة.

كانت تدفقات رأس المال من الولايات المتحدة إلى أوروبا، مدفوعة بفقدان الاستثنائية الأمريكية، أحد الأسباب وراء تراجع مؤشر S&P 500 نحو أدنى مستوياته في أبريل. إذا عكس رأس المال مساره وعاد إلى الولايات المتحدة، فقد يفاجئ المؤشر العريض مؤيديه بشكل إيجابي.

ومع ذلك، فإن تباطؤ الاقتصاد العالمي وركود الولايات المتحدة الوشيك ليسا مثاليين لشراء الأسهم. يحاول ترامب إصلاح النظام التجاري الدولي، لكن مثل هذا التحول يتطلب تمويلاً. وفقاً لصندوق النقد الدولي، توفر البنوك تمويلاً تجارياً بقيمة 10 تريليون دولار. قد تؤدي الاضطرابات في سلاسل التوريد إلى تقليل حجم الإقراض وتشديد الظروف المالية. هل يمكن للولايات المتحدة والدول الأخرى تحمل ذلك؟ أشك في ذلك.

إصرار الرئيس على فرض الشروط - التفاوض وكأن هناك مسدسًا موجهًا إلى رأس الطرف الآخر - يخيف مؤشر S&P 500 أكثر من الأزمة السياسية المحتملة في ألمانيا أو المحادثات التجارية المقبلة بين الولايات المتحدة والصين المقرر أن تبدأ في سويسرا. ولا ننسى الاحتياطي الفيدرالي، الذي، رغم ضغوط ترامب، يخطط للإبقاء على معدل الفائدة الفيدرالية دون تغيير على الأقل حتى يوليو. هذه أخبار سيئة لسوق الأسهم.

مؤشر S&P 500 يتراجع نحو متوسطاته المتحركة على الرسم البياني اليومي. قد يؤدي الارتداد بالقرب من مستوى المحور عند 5510 إلى دفع المتداولين لإعادة تقييم المراكز القصيرة التي تم فتحها من 5695. حتى ذلك الحين، يبقى الاحتفاظ بتلك المراكز هو المسار الموصى به.